资本市场监管_平衡艺术_美国众筹融资监管思路启示_吴志国_宋鹏程_赵京.pdfVIP

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20 14 3 No. 3 20 14 年第 期 征 信 总第182 期 CREDIT REFERENCE Serial NO. 182 欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟 : 资本市场监管 平衡的艺术 ——— 美国众筹融资监管思路的启示 1 2 ,3 4 , , 吴志国 宋鹏程 赵 京 (1. , 10087 1 ; 北京大学光华管理学院博士后流动站 北京 2 . , 100033 ; 中国华融资产管理股份有限公司博士后科研工作站 北京 3. , 100872 ; 中国人民大学财政金融学院博士后流动站 北京 4 . , 100872) 中国人民大学心理学系 北京 : , 《 》 , 摘 要 为了保护投资者利益 美国 证券法 要求公开发行的证券注册并进行公开持续的信息披露 虽然对于小企 , , 业的公开融资活动给予了一定程度的豁免 但是众多小企业依然承担不起信息披露等监管成本 因此不能有效利 , 。2012 JOBS , 用资本市场进行公开融资 不利于资本形成 年美国 法案将众筹这一融资方式纳入监管 使其成为合 。 ,JOBS 法融资行为 针对小企业融资和普通投资者投资两方面的特点 法案将监管重点从强制注册和信息披露转 , ( ) , 向设定投资者投资上限 平衡了中小企业融资便利 促进资本形成 和投资者保护之间的冲突 提供了新的监 管思路。 : ; ; 关键词 资本市场 众筹 监管 中图分类号:F830 . 9 文献标志码:A 文章编号:1674 - 747X (2014)03 - 0088 - 05 , 过《 》 美国证券业的最高监管机构 即美国证监交易 中小企业投资促进法 鼓励天使投资和风险投 (SEC) : , (VC) , (SBIC , 委员会 的监管目标有三个 保护投资者 防范 资 的发展 并设立中小企业投资基金 即 , 。 Small Busin

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