交叉上市和盈余管理实证研究_李国兰游双艳.pdfVIP

盈 余 管 理 FRIENDS OF ACCOUNTING 交叉上市与盈余管理的实证研究 重庆理工大学会计学院 李 国兰 游双艳 【摘 要】文章以 2009 年至 2011 年 间在内地和香港 同时上市（A+H）的公 司为选取对 象，并在行业相同 、资产规模相近 的条件下，按 1:1 的比例选取非交叉上市配对标本，基 于投 资者保护程度 的视 角研究 交叉上市与企业盈余管理程度 间的关 系。研究发现：交叉上市能抑制公 司盈余管理行为，但现阶段效果还不显著 ，第一大股 东持股 比例与盈余管理程度呈显著正 相关，并且随着第一大股 东持股 比例的增加 ，交叉上市对盈余管理的制约作用加强。 【关键词】交叉上市 ； 盈余管理； 投 资者保护 一、研究背景 内地市场实现交叉上市以来，交叉上市公司的数量一 （一）交叉上市 直都呈现增长的趋势。图1是对近二十年来交叉上市 交叉上市是指同一家公司在两个或者多个证券交 公司数量的统计。 易所上市的行为，其通常指境内外交叉上市，即同一家 公司在两个不同国家或地区的证券市场上市。随着全 球经济一体化的推进，资本的全球流动已成为一种趋 势，而交叉上市也就活跃起来，A+H股交叉上市是我 国公司交叉上市的主要形式。交叉上市主要有三条路 径：A股回归H股；H股回归A股；内地和香港同时上 市，本文主要研究的是H股回归A股这一路径。这与 国际社会认可的先境内上市然后在市场监管更严格、 信息透明度更高的境外上市的路径正好相反。因此，国 图1 近二十年交叉上市公司数量统计 外关于交叉上市理论的研究结果是否适用于我国也是 从图1可以看到自2005年后，交叉上市公司的增 本文研究的重点。自1993年青岛啤酒率先从香港回归长速度比较快。交叉上市理论认为交叉上市可使投资 ●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●● 五、分析和建议 业的发展。● 普 实证结果表明，我国物联网企业X 遍较高，且 4 X差异较大引起我国物联网企业Z值差异较大。经数 【参考文献】 4 据分析可以看出我国物联网企业因起步晚，企业的资 ［1］周首华 ，杨 济华 ，王平. 论财务危机 的预警分析 ：F 金多由投资人投入，债务资本不足，因此X普遍较大。 分数模式［J］.会计研究 ，1996（8）. 4 因此我国物联网企业拥有较大比例的主权资本是企业 ［2］陈静 . 上市公 司财务恶化预测的实证分析 ［J］. 会 的财务风险较低的主要原因。这说明我国物联网企业 计研究 ，1999（4）. 的财务政策比较稳健，偿债压力较小。但是我国物联网 ［3］Stephen A.Ross.Corporate Finance ［M ］.Machinery 企业发展态势良好，国家政策支持力度不断加强，市场 Industry Press ，2000. 也比较乐观，因此企业负债率过低，债务资本所带来的 ［4］Moyer C.R ，Mcguigan J. R ，Rao R.P. Fundamentals 杠杆作用未能较好地发挥，将对企业的发展产生不利 of Contemporary Financial Management ［J］.Publish- 影响。笔者建议我国物联网企业应适当增加负债，运用 ing House of electronics industry ，2009（10）. 债务资本带来的杠杆作用提高企业的盈利能力。我国 ［5］Altman E.I.Finance Ratios,Discriminant Analysis and 物联网公司起步时间不长、规模较小，债权筹