双轨制_价格市场化和总量投资分析.pdfVIP

第 7 卷第 1 期 经 济 学 (季 刊) Vol7 , No 1 2007 年 10 月 China Economic Quart erly October , 2007 双轨制 、价格市场化与总量投资分析 李敏波 　王一鸣 摘 　要 　本文在新古典投资理论的框架下引入中国转轨时期的 制度性因素 , 建立包括私有部门、国企部门以及政府部门的投资行 为模型 , 论证了国有企业多重 目标而导致其过度投资和资本积累 , 同时解释了在转轨过程中出现的诸如 “国退民进”等演化现象 , 论 证了政府倾向于干预经济 , 施行 “逆风向行事”规则 , 然而因其对 项目真实利润的不可准确估测性会导致投资的过度波动 , 从而表明 政府投资可能是经济中投资波动的来源 。 　　关键词 　中国经济转轨 , 双轨制 , 投资行为 一 、引　　言 理解投资对于理解经济的短期波动和经济的长期增长都是重要的。短期 中经济的波动多是由投资的波动导致的 , 在长期的经济增长中 , 投资导致的 资本积累也起着很重要的作用 。现代投资理论研究是由J or gen son ( 1963) 的 开创性研究所引发的。J or gen so n ( 1963) 提出新古典投资理论 , 其假定生产 技术为柯布 道格拉斯生产函数 , 厂商最大化利润流的现值 , 通过求解动态最 优化问题 , 可得出厂商的最优资本存量水平 。更进一步地 , Hall an d J or gen son ( 1967) 研究了折旧、利息的税收待遇以及税法的许多其他特征对资本的 使用者成本和合意资本存量的影响 。几乎与此同时 , To bin ( 1969) 提出了投 资的平均 q 及更重要的边际q 理论 。对于投资的后续研究 , 基本都是沿着J or gen son ( 1963) 和 To bin ( 1969) 所提出的研究框架进行的 , 但是考虑了更为 现实从而也更为复杂的情况 , 如Dixit and Pindyck ( 1994) 研究了在不确定条 件下企业的投资行为 ; 还有的研究强调投资的不可撤回性 : 当投资不可撤回 时 , 等待观望就有选择价值 (op tion value) , 而进行投资就没有选择价值 , Ber nanke ( 1983) 是有关投资不可撤回性的一篇重要的早期论文 。国外关于投 资的近期研究多集中在企业层面上投资行为的研究 , 如 Bloo m et al (2006) 用模拟的方法研究在不确定条件下投资的动态行为 , Bachmann et al (2006) 在动态随机一般均衡框架下研究了企业的投资行为 。关于总量投资 , Caballe 北京大学经济学院金融系 。通讯地址 :北京大学经济学院 ,10087 1 ; 电话 :, 1333 1108222 ; Email : minboli @163 . com , wymecon @126 . com 。感谢李庆云教授的悉心指导 ,感谢两位匿名审稿人的 富有建设性的修改建议