EVA 视角下的农业上市公司价值创造能力分析.pdfVIP

□财会月刊 全国优秀经济期刊 · EVA视角下的农业上市公司 价值创造能力分析 葛干忠（副教授） （湖南农业大学经济学院 长沙 410128 湖南财政经济学院 长沙 410205） 【摘要】价值最大化是企业追求的财务目标，农业上市公司价值创造能力关系到农业经济的发展与农业的现 代化。本文通过对29家农业类上市公司2008~2012年连续五年EVA值分析发现，我国农业上市公司整体价值创造 能力较低，农业内各细分行业间的价值创造能力也存在显著差异。 【关键词】农业上市公司 价值创造能力EVA 一、引言 际应用中，并不是每个企业都要进行所有这些调整。本文 2004年以来，中央连续颁布10个“一号文件”，旨在解 结合思腾思特公司在研究中国企业EVA值的相关做法及 决我国“三农”问题，实现农业现代化。农业上市公司通过 我国《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中对于 证券市场获得多渠道多主体的资金支持，使社会资源向 EVA计算的相关规定，EVA的计算方法做了一定的调整。 农业和农村优化配置，从而为促进农民就业、增加农民收 1. 税后净营业利润。税后净营业利润是在不涉及资 入、增强农业竞争力，推动新农村发展发挥重要作用。 本结构的情况下企业经营所取得的税后利润，即全部资 以公司价值为基础、以创造价值为核心、以价值最大 本的税后投资收益，反映了企业资产的盈利能力。税后净 化为目标的价值理念正在被越来越多的企业管理者接 营业利润是等于税后净利润加上利息支出部分（如果税 受。追求企业价值最大化，建立以价值管理为中心的企业 后净利润计算中已扣除少数股东损益，则应当加回），也 管理模式己成企业管理发展的主流方向之一。在此背景 就是公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成 下，本文以EVA作为农业上市公司价值衡量标准，考察当 本和费用（包括所得税）后的净值。即： 前我国农业上市公司价值创造能力。 税后净营业利润（NOPAT）=税后净利润+［利息支 二、EVA计算原理 出+本期各种减值准备增加-公允价值变动收益+公允价 20世纪90年代初，美国的Stem基于传统会计指标在 值变动损失-投资收益+投资损失+递延税款贷方余额增 衡量公司市场价值时存在的严重缺陷，提出了经济增加 加（-减少）+递延所得税资产余额的减少（+增加）+营业 值（EVA）的方法。EVA是一个公司的资本收益与资本成 外支出-营业外收入+（本期计入损益的研发费用-本期 本之间的差额，即税后经营利润减去企业所有投入资本 累计应摊销的研发费用）］×（1-税率） 成本（包括债务和权益资本成本）后的剩余收益。该方法 2. 资本总额。资本总额是指所有投资者（包括债权人 强调，企业一切资金都是有成本的，不仅包括债务资本成 和股东）投入公司的全部资产的账面价值。根据资本的来 本，还应包括股权资本成本（以股权资本的“机会成本”来 源不同资本分为两类：债务资本和权益资本。其中债务资 衡量）。由此可见，EVA强调的是一种“经济收益”，与传统 本是指债权人提供的短期和长期的有息负债，应付账款、 会计上描述的利润是有区别的。 应付票据和其他预付款等无息负债不在其列。权益资本 EVA=税后净营业利润-投入资本×加权平均资本成 不仅包括普通股所有者权益，还包括少数股东权益及股 本率=（资本回报率-资本成本率）×投入资本 权资本调整额。在实际应用过程中可以使用期末资本总 单位资本EVA=EVA/投入资本 额，还可以使用年初、年末的平均数，本文采用后者进行 由公式可知，经济增加值的计算结果主要取决于三 计算。具体计算公式如下： 个基本变量：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本 债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期负 成本。根据EVA的创造者思腾思特咨询公司的研究，精确 债+应付债券+长期应付款 计算经济增加值要进行的调整多达160多项。然