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论文提要
(我国当前在经常项目开放的同时,~直实行着较为严格的资本项目管制。这
些管制措施,对维护我国国际收支平衡,成功抵御东南亚金融危机的冲击,促进
涉外经济健康发展发挥了积极作用。但众多的国际实践经验证明,在经济和金融
全球化的背景下,对实行开放型经济的国家来说,要实现完全的资本管制几乎是
不可能的。因此这也说明资本管制只能在有限的时间内起到有限的隔离作用。我
国外逃资本的存在,也说明了我国资本管制将国内市场与国外市场隔绝的能力不
断弱化。我国加入世界贸易组织后,随着政府对经济活动行政干预的减少,贸易
自由化及资本流动自由化推进的影响,尤其是银行业全方位开放,使资本管制的
效力大大下降。另外,开放资本项目的潜在收益,也是我国推进资本项目可兑换
的重要原因。鉴于内在的需要和外在压力,我国开放资本项目已是大势所趋。但
是,这并不意味着我国推行资本项目可兑换就应“快”字当头,从制度变迁的意
义上说,推动我国资本项目可兑换,重要的是分析我国的经济条件。市场机制发
育成熟、经济基础健康、宏观调控技术娴熟以及金融体系稳健等,通常被列为一
国进行资本项目可兑换的必备条件。尤其是金融体制改革没有取得实质性的进展,
实现完全的资本项目可兑换的时机就不成熟。J
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本文就我国资本项目管理的现状及其资本管制的内在动因作了较深入的分
析,鉴于我国资本管制隔绝能力的弱化以及加入世贸组织后资本管制的失效性和
开放资本项目潜在的收益,论述了开放资本项目尽快推进人民币自由兑换的必要
性,文章并着重分析了我国成功应对资本项目开放所要建立的前提条件,并且对
我国金融体系的弱点、汇率制度、财政政策、货币政策、外汇储备的充足性以及
金融监管进行了深入的剖析,提出相应的政策调整意见和建议。
引 言
按照国际收支口径,通常将一国货币可兑换的程度区分为经常项目可兑换、
资本项目可兑换和包括经常项目与资本项目可兑换在内的完全可兑换。1994年我
国外汇管理体制改革,实现了人民币经常项目有条件可兑换,1996年11月27日,
中国人民银行行长戴相龙致函国际货币基金组织,宣布我国自1996年12月1日
起,接受该组织协定第八条款的有关义务,实现人民币经常项目下的可兑换。但
我国对资本项目一直实行着较为严格的管制。可以认为这些管制措施,对维护我
国国际收支平衡,成功抵御东南亚金融危机的冲击,促进涉外经济健康发挥了积
极作用。但是从世界范围看,经济一体化和金融自由化是大势所趋,入世客观上
使我国进一步扩大对外开放,加速了我国融入世界经济主流和与国际货币体系接
轨的进程。实际上,无论世界贸易组织,还是国际货币基金组织,近年来都对成
员国的资本帐户开放提出了更高的要求。例如:世贸组织关于服务贸易尤其是金
融服务贸易的自由化主张,已开始渗透到资本帐户开放。而国际货币基金组织在
1997年年会上也曾明确动议,将基金组织的管辖范围从取消经常项目汇兑限制扩
大到鼓励成员国的资本流动自由化,并提出资本项目的自由化应当作为基金组织
的目标之一。可以说,在东南亚金融危机前,国际货币基金组织一直都支持资本
流动的开放。东南亚会融危机以后,国际货币基金组织的某些做法招致了批评,
IMF开始重新审视对资本项目的管理。IMF委员会~致认为,尽管资本项目自由化
带来了大量好处,但自由化同样也带来了风险,必须小心管理。在1998年和1999
年,IMF曾经两次提及这个问题,指出资本项目自由化必须在相应的宏观结构包括
货币和汇率政策的支持下,并且设立足够的机制来支持这一货币和汇率政策以及
加强金融中介和其他市场参与者管理风险的能力。尽管存在这项原则,但各国仍
需要按照不同的途径、速度以及次序来进行资本项目自由化。可见,国际货币基
金组织关于资本项目自由化目标是没有改变的。我国加入世贸组织后,伴随着我
国商品、服务市场的逐步开放,资本项目也必然面临着一个减少管制、扩大开放
的问题,减少资本项目管制,逐步推进人民币资本项目可兑换,进而实现人民币
完全可兑换则是必然选择。本文就我国资本项目管理的现状及其资本管制的内在
动因作了较深入的分析,鉴于现行我国资本管制隔绝能力的弱化以及加入世贸组
织后资本管制的失效性和开放资本项目潜在的收益,论述了开放资本项目尽快推
进人民币自由兑换必要性,文章并着重分析了我国资本项目开放所要建立的前提
条件,
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