有色金属：静待金融属性风险释放,布局三类投资机会.pdfVIP

2011 年 9 月 29 日 有色金属行业 行业研究报告 评级：中性 （维持） 静待金融属性风险释放 布局三类投资机会 ——有色金属行业四季度投资策略 重点推荐公司 报告摘要: 公司名称 投资评级 厦门钨业（600549.SH） 买入 美欧经济：今年上半年 GDP增速低于市场预期，消费贡献度大幅下滑， 宁波韵升（600366.SH） 买入 美国经济的三分之二由消费构成，未来消费增长前景决定其经济走向。而美 博威合金（601137.SH） 买入 国失业率高企及居民财富缩水预示未来消费复苏前景堪忧。欧元区采购经理 海亮股份（002203.SZ） 买入 人指数一路下滑，已跌至扩张收缩线附近，显示未来经济仍将保持疲软，欧 鲁丰股份（002379.SZ） 买入 元区经济和债务问题背后的体制问题非短期可以解决，未来欧元区经济的复 亚太科技（002540.SZ） 买入 苏将困难重重，具有很大不确定性。 中金黄金（600489.SH） 增持 山东黄金（600547.SH） 增持 基本金属：需求面临全面下滑。根源在于（1）供需基本面持续疲软；（2） 铜陵有色（000630.SZ） 增持 美欧主权债务问题引发全球金融资本避险需求，美国国债主权评级下调和欧 云铝股份（000807.SZ） 增持 洲债务危机此起彼伏，引发包括股票、大宗商品在内的全球风险资产价格大 幅下跌，后者对金属价格的影响更大。我们认为这两点因素短期内难以出现 行业相对股价表现 较大改变，我们对四季度基本金属价格的总体评估为弱势震荡下行。 贵金属：决定黄金价格走势的因素一是流动性充裕程度和通胀预期，二 是资金避险需求，取决于国际货币体系混乱程度或风险资产市场风险预期。 我们认为在美国经济依靠货币政策刺激的前提下，未来不会进入经济较快增 长加较低通胀的环境，两者只能选其一，黄金价格具备长期持续的上涨动力。 美元下跌是长期趋势，短期汇率的上涨为未来量化宽松政策的后续推出预留 了空间，流动性将再次注入市场，美元下跌，并产生通胀预期，推动黄金价 格上涨。 小金属：由于资源供给受限，政策干预成为影响中长期供给曲线的重要 相关研究 变量，考虑到政府对小金属保护政策的确定性，短期内供给呈刚性。全球经 济下滑风险加大的前提下，整体上小金属价格面临下调风险，但将会出现分 有色金属行业研究小组 化。 S0120511030001 投资策略：维持行业“中性”评级，四季度的投资机会，归纳为下面几 联系人 蔡培培 点：1、深加工板块。金属价格大幅下跌或刺激终端用户采购，建议关注铜加 86218521 工子行业，主要涉及公司有海亮股份、鑫科材料、精艺股份、博威合金等。 caipp@ 铝加工企业建议关注目前盈利能力尚未充分发挥、市净率较低的鲁丰股份、 孔祥鹏