基于层次分析法中国外汇储备货币结构管理研究.pdfVIP

( ) 第 28 卷 　第 147 期 财经理论与实践 双月刊 Vol . 28 　No . 147 2007 年 5 月 THE THEOR Y AND PRACTICE OF F INAN CE AND ECONOM ICS May 　2007 ·金融与保险 · 基于层次分析法的中国外汇 储备货币结构管理研究 杨胜刚 ,谭 　卓 (湖南大学 金融学院 ,湖南 长沙 　4 10079) 摘 　要 :随着中国外汇储备规模的急剧膨胀 ,储备数量扩张与储备结构单一的矛盾 日益突出。外汇储备 货币结构的优化管理 ,就是在充分考虑外汇储备的保证支付 、干预市场 、保值增值等功能的基础上 ,合理地安 排储备货币的内部结构 ,充分发挥外汇储备的功能 。基于层次分析法的视角 ,将中国外汇储备货币结构管理 视为一个多目标决策过程 ,并以一个 A HP 模型进行描述 。模型的最优解表明: 中国应适当降低美元所 占比 重 ,增加欧元及其他货币的比重 , 以实现其外汇储备货币结构的多元化 。 关键词 :外汇储备 ;货币结构 ;层次分析法 中图分类号 :F830 . 94 　　　文献标识码 : 　A 　　　　文章编号 :1003 - 72 17 (2007) 03 - 0002 - 06 　　开放经济条件下 ,外汇储备是考察一国对外经 的外汇主要来 自于我国的外汇储备 。值得注意的 济关系的重要指标 。1997 年金融危机以来 ,货币结 是 ,美国财政部资料公布的只是中国在美国投资的 构管理已经成为外汇储备管理的重要内容之一 。截 证券数据 ,并未包括我国外汇储备中其他形式资产 止 2006 年 12 月底 ,我国的外汇储备高达 10 663 亿 ( ) 如银行存款等 数据 。如果忽略这部分资产 ,就能 美元 , 已成为 目前世界上外汇储备最多的国家 。在 利用美国财政部报告中公布的中国在美投资债券数 国际金融市场风云突变的今天 , 巨额的外汇储备也 据代替我国外汇储备中的美元资产部分 。一方面 , 意味着巨大的风险 ,而合理的外汇储备结构是外汇 该替代指标忽略了中国持有的除美元债券外其他形 储备保值增值的根本途径 ,其中外汇储备货币结构 式的美元资产 ,这就有可能低估我国外汇储备在这 的管理是最为重要的问题之一 ,它主要包括外汇储 一部分的占比。另一方面 , 随着我国商业银行外汇 备币种的选择 , 以及各储备货币在整个外汇储备资 头寸的日益增多 , 以及我国跨国公司在美国投资的 产中所占的权重的确定 。 增加 ,又使得该替代指标有可能夸大美元资产在中 国外汇储备中的比例 。综合美国财政部公布的数 一 、我国外汇储备货币结构现状分析 据 ,根据李振勤和孙毓[2 ] 的估算方法 , 美元资产约 国家外汇管理局和中国人民银行定期发布外汇 占外汇储备的 74 % 。其余储备主要由英镑 、欧元与 储备余额的数据 ,并没有披露外汇储备的具体构成 。 日元组成 ,与美元相比的比重都不高 。 由于外汇储备的特殊性 ,其经营管理必然特别强调 由此可见 ,我国的外汇储备货币结构存在过于 安全性与流动性 ,这决定了外汇储备主要投资于国