产品市场竞争治理效应实证研究_林永坚.pdfVIP

J 金融与经济 2014.12 ournal of Finance and Economics 产品市场竞争的治理效应实证研究 ■ 林永坚，林朝南 本文实证研究产品市场竞争是否对企业的“ 第二类代理问题”具有治理作用，结果显示：产品市场竞争 以及合理的公司内部治理机制有助于降低大股东的掏空程度；在行业中处于竞争优势的公司其大股东掏空 程度往往更大。 在对大股东掏空的影响上，产品市场竞争与一些公司内部治理机制之间存在着互补的关系。 研究表明要缓解大股东的掏空问题，应在进一步完善公司内部治理机制的同时，更多地降低行业进入壁垒 以提高行业内部竞争性。 键词 品市场竞争；公司治理；大股东掏空 [关 ] 产 中图分类号 文献标识码 文章编号 （ ） [ ] F27 [ ]A [ ] 1006－169X 2014 12－0033－06 基金项目：本文是教育部人文社科青年基金“产品市场竞争、公司治理与控制权私利：基于中国上市公 司的实证研究”（10YJC630137 ）、教育部人文社科重点基地重大项目“ 我国证券市场财务分析师引导机制及 其监管研究”（2009JJD790041 ）和厦门理工学院社会科学研究项目（E2014091 ）的阶段性成果之一。 林永坚，厦门理工学院商学系讲师，博士，研究方向为公司财务与资本市场。 （福建厦门 361024） ； 林朝南，厦门大学管理学院，博士，讲师。 （福建厦门 361005） 一、引言 利益冲突才是企业的主要代理问题。 这种代理问题 已有文献研究表明， 产品市场竞争作为一种有 主要表现为大股东对中小股东的利益侵占（通过关 效的公司外部治理机制有助于缓解企业的代理问 联交易、资金占用或者为关联方提供债务担保等方 题。 比如产品市场竞争越激烈，经理人越可能主动 式），这种行为被Johnson et al.(2000)称为“掏空”。 因 将多余的现金作为股利发放给投资者，从而避免过 此， 本文感兴趣的是产品市场竞争除了能够缓解 度投资的行为（ ， ）；产品市 “第一类代理问题”外，是否也能够对“第二类代理 Grullon and Michaelly 2007 场竞争程度越激烈，经理人能够获得的控制权私利 问题”起到一定程度的制约作用？ 越少（ ， ）；产品市