对外资并购国有企业途径、前景及相关政策探讨.pdf

本论文是在目前人民币尚未实现自由兑换的前提下，探讨外资并购我 国国有企业的途径、前景及相关政策等同题。 前言 兼并与收购合称“并购”(MA)，是目前世界上最为活跃的企业产权 变动和交易方式。跨国并购的基本含义是，一国企业为了某种目的，通 过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控 制权的股份进行收买的行为。1随着我国《关于向外商转让上市公司国有 殷和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》和《外 国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及我国资本市场对外开放 的法规和办法的相继出台，标志着WT0框架下外资并购业务的开放。新 的政策表明，只要不是国家产业政策限制禁止的行业，外资都可阻并购。 也就是说，外资可以并购的目标企业涵盖多种组织形式和所有制形态的 境内企业，即不仅可以并购上市公司伶国有股和法入股)，还可以并购国 有企业(包括夫型国企)以及民营企业。外资并购的制度性障碍正在消除， 外资并购正成为我国经济发展中的一个新亮点。 回顾近几年来关于外资并购的讨论，主要集中在以下几个方面：(11 九十年代中期以来跨国并购迅猛发展。中国应该融入到跨国并购的大潮 中去；(2)跨国并购的发展前景，以及跨国并购对世界经济和我国经济产 生或可能产生的影响；(3)我国政府、国有企业如何应对跨国并购．国有 企业在跨国并购中的作为：(4)跨国并购在中国的现状及特点等等。这些 观点都从不同方面探讨了外资并购对我国经济发展的意义。我在此论文 中主要想从中国吸引外资和国有企业改革的视角来谈外资并购对我国经 济发展的意义。近几年来，中国每年的GDP都以7％；8％的速度稳步增 长，成为全球经济的一个亮点，而外国直接投资对GDP的贡献火约占到 27％。去年，我们在欢呼中国已经超过美国，成为接受外国直接投资最 多的国家时，还应该清醒地认识到，无论从外国直接投资的绝对量，还 是从人均量，都有大幅度增加的空间。目前占据外国直接投资主体的还 是绿地投资，如果要想从根本上增加对外资的吸引力，必须另辟蹊径。 作为国际上直接投资中占据主要地位的并购是我们继续大量吸引外资的 一个绝佳选择。另外，我们目前面临的最艰巨的任务就是国有企业的改 造。如何通过外资并购的方式来改造国有企业，消化存量，引进先进的 管理方式是值得我们思考的问题。 我想从上匝两个思路出发，全面地分析外资并购在中国的特点、对我 国经济发展的意义以及并购的途径和法律问题。 第一章 全球并购特征及态势 随着全球经济一体化的进一步加强，国际上的直接投资和资本流动都 呈现出新的特征。西方跨国公司为了适应经济全球化的客观趋势，也对 其全球战略和投资策略进行了调整。一般认为，并购在二十世纪发展以 来，迄今为止全球已经历了5次并购浪潮：20世纪初的集中生产和资本 积累主导的兼并；20世纪20年代相关企业进行纵向兼并；60年代，跨 国公司在多元化经营战略指导下进行的混合兼并；80年代初期的杠杆型 兼并；尤其是90年代中期以来的第五次全球并购浪潮更是声势浩大、绵 延至今。这是在经济全球化的背景下出现的新的浪潮，其特点是战略并 购，即以建立全球经济竞争优势为战略目标进行并购，这些并购的企业 都是一些全球企业。经济全球化最根本的标志是从跨国公司变成全球公 司，即整个生产要素中的配置是在全球范围内进行的。2 、跨国并购是直接投资的主要方式 据联合国贸易和发展会议《2000年世界投资报告》显示，自1995 年以来，跨国收购和兼并的比重逐年提高，已经成为外国直接投资的主 亿美元，占世界全部FDI总量的85％以上；2000年全球跨国投资的1．3 万亿美元中，通过并购形式实现的高于80％。2000年，跨国并购数量达 到11438亿美元，单项交易超过10亿美元的并购109起。在经历了1998、 1999年和2000年的购并高潮后，2001年开始，全球井购规模里现出萎 缩的态势。2001年，全球并购交易总规模为6010亿美元，比2000年 的1．14万亿美元下降了47％。2002年，以全球并购为主体的国际直接 投资形势依然疲弱不振。 全球跨国并购处于低潮的原因主要表现在：世界经济增长乏力和主要 股市表现欠佳。受到9．11的惨重打击之后，美国经济恢复缓慢，此后接 二连三的大公司会计丑闻的爆光，又使投资者信心受到沉重打击。以美 国经济为火车头的世界经济增长乏力，制约了国际直接投资的发展。安 然、世通、泰科等一系列公司腐败事件的发生，迅速捅破