股权结构、市场竞争和公司绩效实证研究.pdfVIP

摘 要 公司治理内部机制和外部机制是有效公司治理的两个重要方面。本文借鉴超产权论 的理论观点，通过对公司治理内部机制和外部机制的系统分析和研究后提出，公司治理 内部机制要在以市场竞争为代表的外部治理机制有效的前提下才能充分发挥激励约束 作用。一个完整意义的公司治理体现为所有权和竞争的有机结合。两者的关系不仅是相 互依赖、相辅相成的，而且是互动的；片面地强调任何～方面，都不能达到有效的公司 治理。提出并建立了公司绩效创造的理论模型和绩效循环数量模型，提出公司绩效是内 部机制、外部机制、企业绩效之间互相影响、不断改进的循环过程。通过实证研究分析’ 后发现，股权结构对公司绩效的影响，与上市公司所处的行业竞争性有关：(1)国有股 在寡头垄断行业对公司业绩有负的影响，在完全垄断和垄断竞争行业，对公司业绩都有 正面影响；(2)流通股东除在完全垄断行业对公司业绩有正的影响外，在寡头垄断和垄 断竞争行业，与公司业绩负相关；(3)法人股对公司绩效的作用在各个行业都不显著， 但其在完全垄断行业中作用为负，在寡头垄断和垄断竞争行业中对上市公司绩效改善有 一定作用；(4)股权集中度与公司业绩之间存在正的或弱正相关关系，总体上来说，股 权集中度与公司业绩之间存在U型相关关系；(5)绩优公司在股权结构和市场竞争程 度上具有以下特征：较高的国有股比例、较低的流通股比例、较高的股权集中度。在市 场竞争类别上，绩优公司具有较高的市场竞争程度。综合以上研究结论，我们提出，在 我国当前市场条件下，上市公司应区别所处的行业类别，选择采取不同的股权结构。总 体上来说，目前不支持极为分散的股权结构，上市公司应采用具有一定集中度的股权结 构。最后，本文提出改善我国公司治理的建议：(1)构造合适的股权结构；(2)建设规 范的市场体系；(3)完善公司治理法律环境。 关键词：公司治理股权结构市场竞争公司绩效 Abstract andoutside mecbanismarethe Inside two factorstoeffective govemance important thatinsidemechanismtook out its atall roles effective paperpoints outside governance．This structure mechanism and arcrelated representby to competition．Ownership competition effective outandbuildsfinn creative points corporategovemance．Thepaper performance outthatfirm istheresultofinside model，andpoints performance that and out mechanism