第九章 二板市场——风险投资.pptVIP

第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 风险投资的目的并不是为了长期控制风险企业和追求长期稳定的经营收益，而是希望借助退出风险企业来追求资本升值，而资本增值的实现则要靠股本的一次性转让。 IPO可以使风险投资家顺利撤出资金，实现风险投资的增值，并将变现的资金再投入新的风险项目，形成风险投资的良性循环。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 因此，一个支持创新和高科技产业的股票市场，是风险投资正常运作必不可少的。 可供风险投资退出的股票市场，相对于正规的股票市场（主板市场），一般被称为二板市场或创业板市场。 国际上成熟的股票市场绝大多数都设有二板市场。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 美国：纳斯达克（NASDAQ）（1971） 欧洲：EASDAQ 日本：1991年创立二板市场 香港：1999年11月25日建立创业板市场 深圳：中小企业板市场 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 按照国际上二板市场的运行模式，大体分为三类： 1、附属市场运行模式（英国、新加坡） 2、准独立运行模式（香港） 3、完全独立运行模式（NASDAQ） 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 第一节 美国纳斯达克市场 1971年NASDAQ开始建立，最初100多家，现在已经达到5000多家。NASDAQ股市已经成为全球最大的无形交易市场，也是全球最大的股票市场。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 一、风险投资的天堂——NASDAQ市场 1、美国纳斯达克股票市场发展概况 是一个有多种市场参与者的市场结构，建立了健康的竞争，并形成紧密控制之下的一个有序的和有效的市场。 为中小企业和风险企业提供了解决融资渠道的有利条件，特别是其独特的金融衍生工具，具有其他证券市场所没有的魅力。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 纳斯达克市场采用高效率的电子交易系统,在全球各地一共装配了20多万台计算机终端,向世界各地的基金经理、交易商和经纪人传送5000多种证券的报价和最新交易行情。因此，与其他证券市场相比，其管理与运作成本较低，效率较高，增加了市场的公开性、流动性和有效性。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 纳斯达克市场的上市标准较低。如微软在10多年前就是在小型资本市场上市，当时交易额仅为200万美元。到1997年底其市值达到1560万美元。所以适合中小型高科技创业公司的上市和成长。 在纳斯达克市场上市的公司，其行业构成主要包括农业、采掘业、建筑业、制造业、交通、商业、保险和高科技等，但主要是一个支持创新的市场，是美国风险投资退出的通道和高科技企业发展壮大的场所。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 2、美国纳斯达克市场成功的原因 （1）先进的技术交易手段； （2）合理的市场定位； （3）做市商制度。即为中小型高科技公司提供庄家，活跃交易气氛。由于纳斯达克市场本身具有的性质，吸引了一大批著名证券机构，包括美林、高盛和摩根士丹利。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 3、市场监管和市场建设 NASDAQ市场监管是由全国证券交易商协会负责。该协会1939年成立，是美国证券业中最大的自律性组织。现有近6000家公司会员，24000多个分之机构。主要负责证券自动报价系统的运作，收集、发布在场外市场上的证券交易的报价，并兼有制定NASDAQ证券交易法规和规范其会员行为的责任。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 二、做市商制度 1、做市商制度简介。做市商制度（Market Maker Rule）是纳斯达克市场的核心。也是区别与其他股票市场的主要方面所在。 做市商是指在其注册的一种或多种股票上不断进行连续的双向报价，并且作为交易的对方随时同投资者或自营商进行交易的证券商，做市商在其注册的股票上不从事自营交易。 第九章 二板市场——风险投资  退出的最佳场所 做市商制度，又