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北方经贸 理 论 探 讨 　　 　　　　　NORTHERN ECONOMY AND TRAD E 　　　　　　2004 年第 10 期 公司盈利能力和资本结构的实证研究 高 　琼 　琳 (厦门大学 管理学院 , 福建 　厦门　361005) [摘 　要] 以2001 年以前在中国上市的21 家上市公司2002 年度的年报数据为样本观察值 , 运用统计分析方法 , 输出 结果表明主营业务净利率和资产净利率是影响上市公司盈利能力的关键因素 , 且公司盈利能力与资本结构存在中度的负相 关关系。这说明上市公司的财务决策是否合理将直接影响公司的盈利能力 , 从而进一步影响企业的长期稳定发展 。 [ 关键词] 盈利能力 ; 资本结构 ; 主成分分析 ; 相关分析 ; 回归分析 [ 中图分类号] F2755 　　　　 [文献标识码] A 　　　　 [文章编号] 1005 - 913X (2004) 10 - 0010 - 02 　　一 、盈利能力和资本结构的指标选择 　　续表 企业盈利能力是指企业赚取利润的能力 。盈利 变量 变量定义 是企业的重要经营目标 , 是企业生存和发展的物质 基础 。企业债权人 、所有者及管理者都十分关心企 主营业务资产收益率 　　公司主营业务收入与总资产的比 (core ROA) 率 。 业的盈利能力 。本文对企业盈利能力的分析 , 只分 析企业正常经营活动的盈利能力 , 不涉及非正常的 资产负债率 　　负债总额与资产总额的比率 。 经营活动 。 　　三 、主成分分析评价上市公司的盈利能力 评价企业盈利能力的主要指标有 : 销售毛利 ( ) 一 样本数据来源 率 、销售净利率 、资产报酬率 ( ROA) 、净资产收 本文以上海证券交易所的 2 1 家上市公司为样 益率 ( ROE) 、股东收益报酬率等 , 对于股份有限 本 , 选取它们 2002 年度数据资料为观察值 , 利用 公司 , 还应分析每股利润 、每股现金流 、每股净资 SPSS for Windows 的 Factor 过程主成分分析法对影响 产 、市盈率等 。由于中国股票市场的分割性 、非效 企业盈利能力的4 项指标进行综合评价得出企业盈 率性以及中国上市公司治理结构对外部投资人的利 利能力的综合评价指标 F , 所选择的 2 1 家样本数 益缺乏保护 , 企业的某些业绩和价值指标可能并不 据如表 2 所示 。 是企业业绩或价值的真实反映 , 故本文对企业盈利 ( ) 　表 2 　2002 年21 家上市公司盈利及资本结构情况指标 % 能力进行分析时 , 采取主营业务净利率 、资产净利 主营业务 资产净 净资产收 主营业务 资产 率 、净资产收益率 ( ROE) 、主营业务资产收益率 公司名称