报喜鸟2012投资者见面会.pdfVIP

2012 年 4 月 23 日 评级：强烈推荐 （首次评级） 纺织服装 公司事件点评 证券研究报告 分析师 吕丽华 S1080510120003 电 话： 0755 报喜鸟(002154)投资者交流会纪要 邮 件： lvlihua@ 事件： 2012 年 4 月 20 日下午2 时，公司董事吴志泽先生、董事长兼总经理周信忠先生向投资者介 绍了公司治理及背后的利益关系、股份减持计划、2012 年工作思路、未来发展战略，并回答了投 资者的有关问题。 点评： 资本家族化、经营职业化和股份减持计划。公司控股股东为报喜鸟集团，持股比例占 35.29% ，其 自然人股东吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠、叶庆来分别持有其32%、20% 、20% 、8%；持有 上市公司的股权分别为 9.83%、4.49% 、2.56% 、2.99% 、0.32%。该五自然人股东自 10 年开始 实施股份逐步退出计划，吴真生、陈章银、吴文忠、叶庆来这四位股东在 12 年和 13 年自愿减持， 股份不能超过 2000 万股/年，合计不能超过 5000 万股；吴志泽未来 5 年内不能减持，只能增持。 公司认为，只有通过股权调整、投资调整、两权分离、广泛选用职业经营人才才能以高效的决策 机制实现公司长远的战略目标，即关注公司长期利益，又能控制经营风险。 效率驱动及服装服务业时代的竞争策略。未来公司将要素驱动的增长模式转变为效率驱动的增长 模式，效率优先和服务至上是两大贯彻思路，前者体现在组织效率（三级、四大中心）、管理效率 （二三、四五、信息化）、资源效率（多品牌共享、供应与市场）和创新能力方面，以全新的合作 加盟理念，建立加盟商职业化经营团队；后者体面在由研究产品向研究消费潜在需求转变，经营 重点由市场为中心转向以个人为中心，报喜鸟商学院成为传承企业文化、支撑核心业务、输送精 英人才的战略基地，以精准精细的终端服务实现批发向零售商转变、向客户为王转变。 大店工程和巨人计划推动应收账款走高。公司不仅关注铺数量的增加，更强调店铺质量的提升， 通过“巨人计划”支持加盟商做大做强，提高人均店铺数量和大店数量，提升坪效。公司在加盟 商的选择上，最看重的是理念，与公司经营发展战略是否相符，而非资金实力，通过对加盟商的 直营化管理，做到全程管制风险。目前公司有 25 个巨人，店铺数量约 200 家，未来 3 ～5 年将支 持 60 个巨人，意味着将新增 600 家店铺。公司将加盟商分为A 、B、C 三类，C 类为经营不佳的 加盟商，将会被淘汰掉，其市场将交由 A 去做，并由公司支持其资金收购 C 的店铺，并且由 12 年 4 月 1 日起将对加盟商收取资金占用费，费用不低于同期银行贷款利率。巨人计划也导致11 年 应由账款达 7.17 亿元，同比增长了 171.53%。 围绕“报喜鸟”品牌的多品牌协同经营。多年来公司坚持正装为主，且从来不打折。旗下品牌包 括“报喜鸟”、“圣捷罗”、“宝鸟”、“比路特”、“法兰诗顿”、“HAZZYS”、“TOMBOLINI”，代理 意大利“巴达萨里”品牌。其中“报喜鸟”是品牌组合中最重要的，公司主要利润也是来自该品 牌的贡献，其他品牌处于微利状态；“圣捷罗”针对时尚年轻及婚庆群体，去年转盈约500 万元； “宝鸟”解决了“报喜鸟”不能做职业团购的问题，12 年 1 季度的盈利超过 11 年全年（约 300 万元）；比路特定位运动休闲，11 年亏损约 900 万元，12 年亏损额度会有缩小，但步向盈利还需 要培育； “法兰诗顿”和“HAZZYS”定位二线城市之奢侈品品牌，以期提升“报喜鸟”品牌形 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited