冀东水泥：业绩有望反转.pdfVIP

{ ·公ii=II Industry·Company 双 良节能：有望加速上升 毛利提升。 2013 2014 2015 短期苯乙烯价差 已走出低谷。由于苯乙烯需求 营业收入 (百万元) 6559 6920 8785 具有较强的季节性，主要下游中发泡聚苯乙烯EPS应 净利润(百万元) 520 590 728 用于外墙节能保温，因此在冬季的时候一般需求较为 每股收益 (元) 0．64 0．73 O90 市盈率 283 161 131 低迷。伴随着石化装置集中检修期及苯乙烯需求旺 双 良节能(600481)，机械业务主要为溴冷机、空 季的到来，价差有望持续向好 。2013年国内苯乙烯净 冷器、高效换热器等产品，立足于节能环保。其中溴 进 口量362万吨；总需求量约850万吨，进 口依存度约 冷机除在热 电厂余热利用市场外，还积极与国内领先 为42％；以国内每年5名的需求增速为计，年新增需求量 的能源管理公司合作及拓展海外市场；空冷器2013年 ． 超4O万吨，未来国内虽有一些新增产能投放，但从全 度公司新增订单超过 10亿元，创历史新高，为未来销 球范围内，新增苯乙烯产能有限，长期基本面良好。 售收入增长奠定良好基础 ：高效换热器立足于大型空 操作策略：形态上看，‘双 良节能上升通道逐渐步 分装置配套换热器产品。公司业务的协同效应增强， 入加速阶段，随着业绩逐渐释放，行业周期景气度提 同时今年以来铜价的走低也有利于公司机械业务的 升，股价有望突破，可适当关注。 冀东水泥：业绩有望反转 吨净利2．55元，同比上涨0．58元，仍然处于底部区域。 I 2013 2014 2015 2013年公司在河北省收购 了3家水泥企业。短 营业收入(百万元1 I 15710 18155 1979O 期来看收购的水泥企业给公司盈利带来负面影响，但 净利润(百万元1 i 344 988 1334 长期来看公司核心市场区域 占有率提高，有利于公司 每股收益(元) 1 0．26 073 0．99 市盈率 l 392 136 101 竞争力的提升。随着京津冀一体化发展和环保要求 冀东水泥 (000401)，2013年公司销售水泥及熟料 的不断提高，华北京津冀地区水泥市场已经出现转 7793万吨，同比增长11．44％。核心市场区域华北地区 机，目前 以石家庄为中心市场供需开始逐渐好转。公 水泥需求增长缓慢，2013年同比增长仅为2．27茗，远低 司在京津冀地区的水泥产能占全公司水泥产能比例 于全国平均9．57％的水平，公司销量能够取得两位数以 接近40％，整个华北地区占比超过60％，京津冀地区水 上的增长部分原因在于新增产能导致的市场占有率提 泥市场出现好转后，公司受益将最为明显。 升。由于煤炭价格同比大幅下跌，水泥生产成本端下 操作策略 ：冀东水泥 目前较低点反弹近40鬈，水泥 降的更为明显，因此公司吨毛利还是小幅上升，毛利率 行业整体需求受房地产、基础设施投资较大，这部分 上升1．68个百分点。公司的盈利能力出现小幅改善， 需求没有较大增量，可超跌关注反弹，不宜追高。 64 2014年第15期