考虑价值漏损的研发项目实物期权定价模型.pdfVIP

ComputerEngineeringandApplications计算机工程与应用 考虑价值漏损的研发项 目实物期权定价模 郭子雪，李小彦 GUOZixue，LIXiaoyan 河北大学 管理学院，河北 保定 071002 SchoolofM anagement，HebeiUniversity,Baoding，Hebei071002，China GUOZixue，LIXiaoyan．PricingmethodofrealoptionforresearchanddevelopmentprojectOilconsidering valueleakage．ComputerEngineeringandApplications，2012，48(36)：245-248． Abstract：Amodelforresearchanddevelopmentprojectoptionpricingdecisionmakingonconsideringvalueleak— ageispresented．Accordingtoresearchanddevelopmentprojectinvestmentdecisionintheunderlyingexpansionop— tions，aswellastheoptiontoexistascashflow orconveniencereturnsofvalueleakageandonthebasisoftraditional binomialrteepricingmodel，thesingleperiod，twostageandthreephasebinomialtreepricingmethodincludingval— ueleakageisgiven．Theoptionpricingmodelofresearchanddevelopmentonvalueleakageisestablished．Theavail- abilityandaccuracyoftheoptionpricingmethodonvalueleakageareverifiedbyanalyzingthenumericalexample． Keywords：researchanddevelopmentproject；realoption；binomialtreemodel；valueleakage 摘 要 ：提出了一种考虑价值漏损的研发项 目期权定价决策模型。针对研发项 目投资决策中隐含的扩张期 权，以及期权中以现金流或便利收益存在的价值漏损，在传统的二叉树定价模型的基础上，给出了包含价值漏 损的单期、两期和三期二叉树期权定价方法，建立了考虑价值漏损的研发项 目期权定价模型。通过算例将两 种结果进行了比较分析，结果表明考虑价值漏损的实物期权定价能更准确、有效地估算研发项 目的价值。 关键词：研发项 目；实物期权；二叉树模型；价值漏损 文献标志码：A 中图分类号：F224 doi：10．3778~．issn．1002．8331．1206—0267 1 引言 进行了实证分析。Huchzermeier，Locht1分析了研发 研发项 目投资决策是关系到企业市场竞争的关 项 目中决策者面临的五种不确定性，并把项 目价值 键环节 ，是企业长期发展战略的重要组成部分。成 看做 “价值驱动器”的函数 ，分析了这些不确定性因 功的研发项 目可以使企业拥有 自己的核心技术 ，从 素对管理柔性的价值的影响。鲁鸽，万建平4[1在考虑 而获得超额利润并提升企业在行业中的竞争力。因 新药研发投资的收益和保护期限的不确定性情况 此，在竞争 日益激烈的市场环境下，研究研发项 目决 下，用实物期权方法对药物研发进行决策分析和价 策问题具有重要现实意义和理论价值。在研发项 目 值评估。黄进 ，朱东华，蔡婷婷 将多维动态博弈理 定价方面，CoxJ．，RossS和RubinsteinM．】又寸离散时 论与一般技术研发投资决策模型相结合，建立了一 间的期权定价问题进行了深入的研究，并提出了二 个适用于军用技术研发的定量分析模型。张子健 ， 叉树期权定价模型。Perlitz，Peske Schrankt2]总结 刘伟 分别对企业 白行研发与