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浅析中国汇率与经济增长 引言 自改革开放以来，中国经济实现突飞猛进的发展，从1980年4592.9亿元快速增长到2008年的306859.8亿元，增幅达到66倍。一般而言，经济增长理论大多强调资本、劳动、技术等直接影响经济增长的因素，如著名的索洛模型提供测算资本、劳动、技术进步对经济增长的贡献率。然而，随着我国推进对外开放政策并不断融入国际分工体系，我国与其他各国间的经济联系日益密切，作为联系国家间经济联系的关键性纽带汇率发挥了极其重要的作用。 一方面经济增长会引起汇率的波动，即汇率是宏观变量变动的反应，为汇率的被动属性，又称汇率的比价属性。另一方面，汇率水平的波动又会对经济增长产生影响，即汇率能对宏观变量进行一定程度的调节，为汇率的主动属性，又称杠杆属性。由于我国采用的是有管理的浮动汇率制，汇率受政府严格控制，汇率比价效应不明显，因而本文旨在研究汇率的杠杆效应。 研究汇率与经济增长的理论基础可以追溯到马克思的《资本论》，其中马克思谈到“金银贸易本身，即把金或银从一国运到另一国，只是商品贸易的结果，而这种结果是由表示国际支付状态和不同市场利息率状态的汇兑率决定的。”在这段话中，马克思明确指出汇兑率对商品贸易的发展具有决定性的作用。鉴于商品贸易对生产又具有重要影响，大量商品的出口需求必然出事生产的大发展，从而最终推动经济增长。由此马克思实际肯定了汇率对经济增长具有重要影响，实际隐含了现代经济中汇率影响经济增长的理论萌芽。遗憾的是，受贵金属本位制历史条件的约束（主要为金本位制），汇率波动存在黄金—物价—国际收支调节机制，围绕铸币平价在黄金输出点和输入点间上下波动，马克思因而未深入探讨汇率对经济增长的具体影响路径。 在现代经济学中，对汇率影响长期经济增长的机制分析主要基于以下传导机制：汇率→出口贸易→经济增长；汇率→外商直接投资→经济增长；汇率→其他途径→经济增长。基于第一条传导机制，即汇率的价格传递效应，以一个标准凯恩斯比较静态出口贸易模型为例，在一系列假设前提下，本国出口函数可以表示为：D=D（Yx,Yw,RER）。 相关数据及实证分析 RER数据1980—2003年来源于李未无的《汇率与经济增长：理论与实证》，其余数据为笔者根据公式RER=E*P*/P算的，E为人民币名义汇率，P*代表美国消费物价指数，P代表中国消费物价指数，从“International Financial Statistics”各期获得，GDP数据来源于国家统计局支出法计算的数据，以亿元作为计价单位。 样本空间为1980-2008年，Y表示GDP(支出法的国内生产总值)，X表示实际有效汇率。 表1：统计数据 （单位：亿元人民币） obs X Y 1980 1.82 4592.9 1981 2.23 5008.8 1982 2.58 5590 1983 2.73 6216.2 1984 3.26 7362.7 1985 3.92 9076.7 1986 4.43 10508.5 1987 4.62 12277.4 1988 4.05 15388.6 1989 3.65 17311.3 1990 4.78 19347.8 1991 5.39 22577.4 1992 5.46 27565.2 1993 5.19 36938.1 1994 6.54 50217.4 1995 5.68 63216.9 1996 5.49 74163.6 1997 5.56 81658.5 1998 5.96 86531.6 1999 6.07 91125 2000 6.19 98749 2001 6.34 108972.4 2002 6.49 120350.3 2003 6.67 136398.8 2004 8.65 160280.4 2005 8.56 188692.1 2006 8.42 221651.3 2007 7.73 263093.8 2008 6.68 306859.8 运用上述数据通过Eviews软件进行简单的一元线性回归，得到以下结果。 表2：人民币实际汇率与GDP相关性分析 Dependent Variable: Y Method: Least Squares Date: 03/27/11 Time: 22:18 Sample: 1980 2008 Included observations: 29 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.?? C -115027.7 29401.95 -3.912247 0.0