管理层收购和上市公司治理绩效研究.pdf

·Y5 72995 摘要 本文主要研究管理层收购对我国上市公司治理绩效的影响。其主要思路是：首 先从理论上论UE管理层收购与公司治理绩效的相互关系，并考察国外管理层收购对 公司治理绩效的影响；在此基础上建立数学模型并对我国管理层收购与l二市公司治 理绩效的相关性进行实征研究；最后得出结论。 41％的范围内，管理 研究结果表明，当我国上市公司管理层持股比例在o％一4 层与外部股东之间的利益趋同占主导地位，这时管理层持股比例与公司治理绩效呈 正相关关系；在管理层持股比率处于441％与3288％之间时，公司治理绩效与管理 层持股比例的关联程度还有所加强。只要增加管理层持股比率，就会减少管理层的 在职消费，降低代理成本，大大地提高公司治理绩效。而如果管理层持股比率大于 32．88％，这时增加管理层持股比率会增加公司．的代理成本，导致管理层对外部股东 的利益侵占。 统计数据显示，中国内地上市公司管理层持股的比例仅为o017％，并且我国已 完成MBO的上市公司中管理层持股比例的均值也仅达8．30％，这两个数字都远远低 于32 88％，这说明即便己完成了MBO的上市公司还有再次进行MBO的空间，何 况更多的上市公司中管理层基本上不持有公司股票，这种情况下实施MBO,增加管 98％的企业，建议不必实 理层持股比例会改善公司业绩。而管理层持股水平高于32 行MBO了，因为这会导致管理层大股东对外部股东的利益侵占，损害中小股东利 益，导致公司价值减少。 本文正文主要分为四个部分，第一章主要对管理层收购与公司治理绩效的相互 关系进彳亍理论研究。第二章着重考察国外管理层收购对公司治理绩效的影响。第三 章建立数学模型，并选取我国所有已完成管理层收购的上市公司作为样本进行回归 分析，实证研究管理层收购对我国上市公司治理绩效的影响。 本文的创新之处是从理论上研究了管理层收购与上市公司治理绩效的相互关 系；借鉴西方国家的研究经验，从我国上市公司中选取样本对管理层收购与上市公 司治理绩效的相关性进行实证研究，并指出在我国实施管理层收购的必要性、可行 性及其应注意的问题。 关键词：管理层收购，公司治理，产权，绩效 ABSTRACT This studiesthat buyouts(MBO)affectscorporation papermainly management in trainof is firstit the ChinaIts asfollows：a,t governance though explainsrelationship and ofMBOand meritsin overseasMBO corporationgovernancetheory,andinvestigates underthe of themathematical merits influence corporationgovernance MBO；Establish inChina modeland ofMBO merits