第8章 均值-方差分析.pptVIP

第8章 均值－方差分析 本章大纲 偏好与分布 证券组合前沿 证券组合前沿的一些数学性质 8.1　偏好与分布 一般来说，仅仅用证券组合的预期回报率和预期回报率的方差并不能包含经济行为主体投资行为所需的全部信息。 但是马可维茨通过效用函数和投资收益的分布作了相应假设之后证明，经济行为主体的预期效用能够仅仅表示为证券组合的预期回报率和预期回报率的方差的函数。 对于任意的分布和效用函数，期望效用并不能仅仅由预期收益（率）和方差这两个元素来描述。所以均值－方差分析的运用是存在限制条件的。 　用泰勒展开式对均值－方差运用的局限性进行说明 随机变量　　是经济行为主体在时期1的全部收入或财富，其效用函数　　　在　　的预期值周围展开可得 其中 则表示经济行为主体的预期效用并不能仅仅由对时期1财富的期望均值和方差这两个元素完全刻画，而是应该包括泰勒展开式的高阶矩部分。 均值－方差分析方法的使用条件和范围 考察未来收益分布为任意分布的情况 此时为了使经济行为主体的偏好能够为均值和方差完全刻画，我们必须假定经济行为主体的效用函数是一个二次型效用函数，即经济行为主体的效用函数或以表达为　　　　　　　　　　　　　　。　 　此时　　　　　 于是经济行为主体的预期效用可以由时期1的财富变量的两个中心矩来定义 二次型效用函数对于经济行为主体的偏好关系的刻画存在着以