第九节 混合证券.pptVIP

第九节 混合证券 9.1 概述 9.1.1 混合证券的定义 混合证券是将多种基本元素市场结合于其结构中的证券。 基本元素证券是其业绩表现是由单一的回报变量得出的证券，即，其回报可能基于利率、商品、权益或汇率，但只基于这些基本元素之一。 基本元素证券的另一个定义是：拥有一个有深度的交易市场，由许多市场参与者参与并在其中提供有效率的询价好报价的金融工具是基本元素工具。 混合证券和基本元素证券的区别是模糊的，并会不断改变。 9.1.2 混合证券的构造 用于构造混合证券的基本元素市场主要包括四种：利率市场、外汇市场、权益市场和商品市场。将这些市场中的任意两个或多个组合，可创造出一种混合证券。 每一个基本元素市场可被分为更狭小的市场。例如，利率市场包括美元计值工具、日元计值工具、英镑计值工具等。将同一基本因素市场中的两个子集结合也可创造出混合证券。 还可以对各种基本元素市场的组合添加上期权特性，以创造出更多形式的变化。 9.2 混合证券的代表类型 9.2.1 利率/汇率混合证券 典型例子是双货币债券。双货币债券最简单的形式是一种固定利率的债券，其利息的支付以一种货币计值而本金的偿付以另一种货币计值。例如，一个息票利率为12%，按年以美元支付利息的5年期债券。到期日偿还的本金额为相当于197.60澳元的美元，在发行时这笔澳元相当于1000美元。该债券在不同汇率下投资者的总损益情况如下表所示：