第五章_证券发行市场.pptVIP

第四章 证券投资基金 证券投资学 * 二、债券发行方式 1.按照发行对象不同，分为公募发行和私募发行 2.按照是否借助中介机构，分为直接发行和间接发行 3.按照发行条件如何确定，分为协议发行和招标发行 协议发行是发行者与承销商相互磋商确定承销资格和发行条件的发行方式。采取协议方式可以使双方通过充分的交流与合作设计出满意的发行方案，但它受人为因素（如双方的谈判能力）的影响较大，不利于得到公平的市场价格。 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 招标发行是通过竞拍招标方式来确定承销商和发行条件。其特点是采用竞争机制来确定价格，因而有利于发行者以低资金成本筹集资金。根据标的物不同，招标发行又可分为价格招标和收益率招标。价格招标主要用于贴现债券的发行，具体是按投标人所报买价从高向低的顺序排列，报价高者优先中标，直至满足预定发行额为止。若中标人以所有中标价格中的最低价格认购中标的债券数额，则为荷兰式招标，因其首先产生在荷兰而得名。若投标人在中标后分别以各自出价来认购债券，则为美国式招标，因美国最常采用而得名。收益率招标主要用于附息债券发行，它同样可以分为荷兰式招标和美国式招标两种形式，原理与价格招标相似。债券的票面利率由投资者以招标方式进行竞争，按照投标人所报的收益率由低到高依次中标，直到满足预定发行额为止。美国的国债发行主要采用招标发行。 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 三、债券发行