希腊债务危机走向分析.docVIP

希腊主权债务危机走向分析 2009年10月，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机正式拉开序幕。 欧元的困境，从它诞生的第一天起，就一直没有办法从根本上予以解决。从欧洲整合的制度规范上看，《马斯特里赫特条约》、《里斯本条约》等似乎提供了单一货币的制度前提，但不能忽视的这些制度尚存在若干缺陷。 一是仅仅在制度上放松了人员移动的管制，允许自由移动，如在欧洲实行免签制度，可自由就业选择等。但鉴于各国财税独立，无法形成统一的社保制度等“社会再分配制度体系”，并不能确保区内劳动者的自由移动，难以形成均等的通胀水平和通胀预期。如此，统一的金融政策，无法确保经济发展的均等化。 二是欧盟和欧元区建设过程中的“核心圈、快行道”模式，也就是核心国先行，周边国跟进，达标者入围的整合模式，事实上反而形成了区内贸易投资的“动态失衡格局”。随着欧盟的扩大，欧元区的扩张，后加入者的低成本优势，不断通过波及效果，在核心圈的外围，形成了类似希腊等南欧地区的“比较劣势带”和“投资低温带”，导致区内相互投资结构失衡。而核心国则利用制度的原创优势、技术优势、资金优势，乃至所谓“地区意识和价值优势”，享受地区整合的好处。 其结果是，欧洲整合、单一货币区建构，反而加剧了区内发展不均衡。如德国的GDP独占欧元区GDP总规模的1/3德法意三国占比更高达75%特别是，2002年欧元现钞流通后，德国从2003年到2008年持续保持世界第一出口大国地位，而其区内贸易比例高达70%。而南欧等则发生了严重的经常收支赤字化，资本收支盈余化，消费过热化，政府财政债务化，直至酝酿了累积债务危机。 1999年欧元诞生，欧洲央行成立，以往执行高利率的西班牙等各国被迫执行欧元区统一利率政策，大幅下调利率，结果刺激住宅投资剧增，形成不动产泡沫。实际上，2001年后，随着石油价格上涨，石油资金膨胀，而美国又执行恐怖资金监管措施，致使产油国、新兴国资金大举流入欧洲银行系统，催生银行泡沫。包括德国的银行总资产超过了国内生产总值的数倍。 欧盟和欧元模式与全球化的时代脱节，既未刺激区内相互直接投资，也未形成对外投资优势，结果，流入欧洲银行的巨额资金，不得不跨大西洋流入纽约市场，购买大规模的次贷证券化商品。结果是，美国次贷危机爆发，欧洲商业银行蒙受的损失超过了2000亿欧元，欧洲反倒成为美国金融危机的重灾区。这就是2007年8月9日，欧洲央行先于美联储向市场注资，引爆次贷危机的背景之一。1：09年10月-10年3月美元兑欧元走势 二、希腊债务危机的发展现状 （一）希腊积极奔走 当前希腊债务危机持续发酵，希腊总理奔走欧美，一方面寻求救助，另一方面也在暗中要求受访国约束国际炒家，防止他们进一步“做空”希腊，导致危机持续恶化。 此外，希腊政府三月上旬通过发行10年期债券成功筹集50亿欧元资金，使得希腊债务清偿前景变得乐观起来。欧盟这一举动本身，就证明欧元生命力的强盛和坚韧，欧元的上述深层矛盾，未必未来就没有解决之道。“欧元之父”蒙代尔曾经指出，“货币整合本身将进一步促进政治一体化，迫使欧洲领导人共同关注那些具有最严重分裂倾向的因素。”　　在援助希腊的问题上，欧盟已陷入两难境地，很难找到既能对希腊提供支持，又不违背自己的原则的方法。而且，一旦有了先例，就很难为以后的援助划定清楚的界线。 （三）或求助于国际货币基金组织(IMF) 希腊总理乔治·帕潘德里欧18日在欧洲议会发表讲话时警告说，如果欧盟不尽快拿出救助希腊的具体方案,希腊将不得不求助于国际货币基金组织(IMF)。 帕潘德里欧在会后举行的新闻发布会上说,欧盟制定一套救助希腊的明确方案将可以稳定市场信心,遏制投机行为,降低希腊的融资成本。帕潘德里欧表示,希腊已经采取了进一步的财政紧缩措施,目前希腊政府的国债利率高达6.5%,过高的融资成本将让希腊的财政紧缩计划难以维系。他警告说,如果欧盟迟迟不出台救助方案,希腊将不得不求助于国际货币基金组织。 欧盟及德国等欧元区大国一直反对将希腊债务危机交给国际货币基金组织解决，因为这么做等于承认欧元区无力解决自身问题,由此可能损害到欧元区信誉和欧元地位。但是就在19日传出消息说，德国并不反对希腊寻求IMF，德国这一表态使得希腊债务危机的走向更加扑朔迷离。 （四）希腊退出欧元区的可能性 　　德国总理默克尔17日在对德国国会下院发表演讲时表示，欧盟《稳定与增长公约》已不足以应对当前的成员国主权债务危机，欧元区今后应设置“驱逐”机制，使威胁欧元区稳定性的成员国面临除名的压力以此来作为惩罚那些屡次违反欧元区财政规