第5章 证券投资—债券投资和股票投资.pptVIP

二、债券的估价 （一）典型债券的估价 典型债券是指固定利率、每年计算和支付利息、到期归还本金的附息债券，其估价公式为： I＝各年利息收入；n＝领取利息年限数；i＝票面利率；r为市场利率；M＝债券到期本金 例：某公司计划发行面值为1000元，票面利率10%，期限为6年的债券。利息按年支付，到期一次归还本金。在市场利率分别为10%、12%、8%的情况下计算债券的价值。 市场利率=10% V=1000×10% ×(P/A，10%，6)+1000×(P/F，10%，6) =100×4.3553+1000×0.5645 =1000元 市场利率=12% V=1000×10% ×(P/A，12%，6)+1000×(P/F，12%，6) =100×4.1114+1000×0.5066 =917.74元 市场利率=8% V=1000×10% ×(P/A，8%，6)+1000×(P/F，8%，6) =100×4.6229+1000×0.6302 =1092.49元 （二）平息债券的估价 平息债券是指计息期短于一年的附息债券 (一年付息m次) （三）利随本清债券的估 利随本清债券是指到期一次还本付息的零息债券 单利情况下 复利情况下 （四）贴现债券的估价 纯贴现债券是折价发行的零息债券 复利情况下 单利情况下 债券的收益 债券的收益：包括债券交易现价与原价的价差以及定期收到的利息。证券收益一般以年率为计量单位。 计算一年内收入流量的证券收益率包括：票面收益率、本期收益率、持有期收益率和到期收益率。 1．票面收益率 票面收益率，又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，通常是年利息收入与债券面额的比率。票面利率反映了债券按面值购入、持有到期满所获得的收益水平。 2．本期收益率 本期收益率，又称直接收益率或当前收益率，指债券的年实际利息收入与买入债券的实际价格之比率。 本期收益率的计算 某投资者购买面值为1 000元，票面利率为8%，每年付息一次的债券10张，偿还期10年。如果购买价格分别是950元、1 000元和1 020元时，该债券的本期收益率各是多少？ 解答：三种价格的债券本期收益率分别是： 债券收益率（1）＝1000*8%/950 ＝ 8.42% 债券收益率（2）＝1000*8%/1000 ＝ 8% 债券收益率（3）＝1000*8%/1020 ＝ 7.84% 3、持有期收益率 持有期收益率，指购进债券后，持有人在持有期间得到的收益率。持有期是指债券购进到债券卖出所涵盖的期限。 （1）附息债券的持有期收益率 实际使用时： 当n=1时： （2）利随本清债券的持有期收益率 （3）纯贴现债券的持有期收益率 4、到期收益率 一直持有该债券至到期日可获得的收益率—不考虑时间价值。 （1）典型债券的到期收益率 实际使用时： （2）到期一次还本付息债券的到期收益率 （3）贴现债券的到期收益率 一直持有该债券至到期日可获得的收益率(内部收益率) ——考虑时间价值 （1）典型债券的到期收益率（内含收益率） （2）利随本清债券的到期收益率 （3）纯贴现债券的到期收益率 到期收益率 A企业2006年1月1日购买C公司2003年发行的面值为10万元，票面利率4%，期限为10年，每年年末付息1次的债券。 要求：若按94 000元的价格购入债券，一直持有至到期日，则该债券的持有期年平均收益率是多少？ 解答：依题意，94 000＝100 000×4%×（P/A，k，7）+100 000×（P/F，k，7） 试误法：当k＝5%时， 4000×（P/A，5%，7）+100 000×（P/F，5%，7） ＝94 215.6＞94 000 当k＝6%时， 4000×（P/A，6%，7）+100 000×（P/F，6%，7） ＝88 839.69＜94 000 根据内插法：k ＝ 5.04% 债券投资风险：系统风险与非系统风险 系统风险： 政策风险、税收风险、利率风险（价格风险-长期债券）；购买力风险（通货膨胀风险） 非系统风险： 违约（信用）风险；流动性（转让）风险；再投资风险（收益风险-短期债券）；其他风险（债券具有赎回、回售、转换条款） 股票投资的优缺点： 优点： 1.较高的投资收益； 2.适当的降低购买力风险； 3.拥有控制权。 缺点： 1.求偿权居后； 2.股票价格不稳定； 3.股利收入不稳定。 股票的估价（一般估价模型） 股票的价