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第六章：证券市场运行 第一节发行市场和交易市场 证券市场：证券买卖交易的场所，也是资金的供求中心。 市场按其功能可划分为发行市场和流通市场。 发行市场-一级市场-初级市场，是发行人通过发行证券筹集资金的市场; 流通市场-二级市场-次级市场，是买卖发行证券的市场 两者的关系：·两者是证券市场的组成部分，是一个整体; ·发行市场是基础和前提，前者发行的种类、数量和方式决定了后者的规模和运行，后者是前者扩展的必要条件; ·流通市场的交易价格制约和影响着发行价格，这是发行时需考虑的重要因素 一、证券发行市场 （一）证券发行市场的含义 定义：发行人向投资者出售证券的市场，是一个无固定场所的无形市场。 作用： 1、为资金需求者提供筹措资金的渠道。发行者参照各类证券的期限、收益水平、参与权、流通性、风险度、发行成本等，根据需要和可能来选择，确定发行证券的种类，并依据市场的供求关系和价格行情决定发行的数量和价格。 2、为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化。 3、形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。 （二）证券发行市场的构成 1、证券发行人 2、证券投资者 3、证券中介机构 （三）证券发行与承销制度 1、发行制度：注册制与核准制 2、证券发行方式： （1）股票发行方式： 对公众投资者上网发行 对机构投资者配售 （2）债券发行方式：定向、承购包销、招标发行 （3）证券承销方式：（自销和承销）包销和代销 （四）证券发行价格 1、股票发行价格。指投资者认购新股时实际支付的价格 股票发行定价方式：协商定价、询价方式、累计投标询价方式、上网定价方式。 2、债券的发行价格。指投资者认购新发行的债券实际支付的价格。债券的发行价格分为：平价发行、溢价发行、折价发行 债券的定价方式：公开招标最为典型，还有其他类别： （1）按招标标的分类：价格招标和收益率招标 （2）按价格决定方式分类：美式招标、荷兰式招标 二、证券交易市场 （一）证券交易所 1、证券交易所定义、特征、功能 （1）定义：证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。本身不买卖证券，不决定市场价格，为交易提供场所和服务，管理证券交易市场，保证市场稳定、公开和高效。 我国证券法规定：证券交易所是为证券的集中交易提供场所和设施，有组织和监督证券交易，实行自律性管理的法人。 （2）证券交易所的特征 有固定的交易场所和时间 参加交易者都是具备会员资格的机构，交易采取经纪制 交易的对象限于合乎一定标准的上市证券 通过公开竞价的方式决定交易价格 集中了证券的交易供求双方，具有较高的成交速度和成交率 实行三公的原则，严格管理 （3）证券交易所职能： 提供证券交易的场所和设施 制定交易所的业务规则 接受上市申请，安排证券上市 组织监督证券交易 对会员进行监督 对上市公司进行监管 设立证券登记结算机构 管理和公布市场信息 中国证监会许可的其他职能 2、证券交易所组织形式：公司制和会员制。 公司制证券交易所： 公司制：以股份有限公司形式组织，以盈利为目的的法人团体，由金融机构和各类民营公司组建 公司制交易所章程规定：作为股东的经纪商和自营商的名额、资格和存续期限 要求：遵守本国法律法规，接受主管机关监管，吸收挂牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成员的股东、高级职员、雇员都不能在交易所任高级职员，保证交易的公正性 会员制：一个由会员自愿组成的，不以营利为目的的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监察委员会。我国证券交易所不以盈利为目的的法人会员制 会员大会和理事会的职权区别 会员大会： （1）制定和修改交易所章程 （2）选举和罢免会员理事 （3）审议和通过理事会和总经理的工作报告; （4）审议和通过交易所的财务预算和决算报告 （5）决定证券交易所的其他大重项事 理事会： （1）执行会员大会决议 （2）制定和修改交易所业务规则 （3）审定总经理提出的工作计划 （4）审定总经理提出的财务预算和决算方案 （5）选举和罢免会员理事 （6）审定对会员的接纳和处分 （7）根据需要决定设置专门机构 （8）会员大会授予得其他职责 3、证券上市制度 申请股票上市的条件： （1）股票经管理部门批准已向社会公开发行; （2）公司股本总额不少于人民币3000万元; （3）向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4 亿元的，向社会公开发行股份的比例可以适当降低，最低可为10%;（公司最近3年连续盈利;持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人） （4）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 公司申请债券上市交易，应当符合下列条件： （1）公司债券期限为一年以上 （2）公司债券实际发行额度不少于人