从量子基金的沉浮看中国对冲基金的未来.docVIP

从量子基金的沉浮看中国对冲基金的未来 2010投资学 汤朋 201007431008量子基金简介 量子基金由双鹰基金演变而来。双鹰基金由索罗斯和吉姆·罗杰斯于1969年创立，资本额为400万美元；1973年改名为索罗斯基金，资本额约1200万美元；1979年，索罗斯将公司更名，改为量子公司。基金设立在纽约，其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作经过不到30年的经营，至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。在1969年注入量子基金的1万美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3倍。 狙击英镑1992年9月，索罗斯采取了他有生以来最大的一次行动，这次行动使他一举成为世界上最著名的投资商。1992年2月7日,当马斯特里赫特条约签订时，欧洲一体化进程得到了加强。由欧洲联盟12个成员国签订的马约试图为渐进的全面的一体化建立地区性货币和 经济制度。这一计划是想在2000年前建立一个欧洲中央银行和单一的货币，也试图使欧洲朝政治一体化迈进。从1987年开始，大多数欧洲货币稳定在德国马 克上。例如。英镑与马克的汇率为1英镑兑换2．95马克，这使得加人货币汇率机制成本很高。1992年，几个欧洲国家的货币。不仅有英镑还有意大利里拉， 在与法郎和马克的挂钧中开始贬值，由于英国经济衰退以及认为英国不可能保持与德国马克的高汇率。投机商们相信英国政府将被迫退出货币汇率机制。乔治·索罗 斯认为货币汇率机制不可能保持协调一致。他知道，欧洲国家使投机商无机可乘的唯一途径就是在所有国家保持同一水平的汇率。如果汇率多样化，象他这样的投机 商就会进行投机一一一利用疲软的货币进行这就是1992年夏季所发生。当货币市场危机爆发时，索罗斯正准备进行投机经营。索罗斯有很高的信誉，因此他能用10亿美元作抵押，借出美元进而发展到100亿美元的投入，这样他在市场上雄踞一方。索罗斯与他的合伙人抛售了70亿美元的英镑，他们购进了60亿美元的马克，还少量地购进法国法郎。同时，索罗斯购入价值5亿美元的英国股票，这一操作是以假定一个国家的股票经常随着其货币贬值而 升值为前提的。另外。索罗斯还投资于长期的德国和法国债券市场，同时，他卖空自己的德国和法国的股票。索罗斯的想法是德国的马克升值将损害其股票，但对债 券有益，因为利率将降低。他借入50亿英镑，接着他把英镑以2．79马克对1英镑的比价换成了马克。现在，他又拥有了大量坚挺的马克。由于英镑暴跌，他获利达10亿美金。 1997年6月，索罗斯出兵下令套头基金组织开始出售美国国债以筹集资金，扩大索罗斯大军的规模，向泰铢发起了猛烈进攻。因大量抛售泰铢，泰铢继续下滑，7月24日，泰铢兑美元降至32．5：1，再创历史最低点。继泰国战役之后，索罗斯飓风很快又扫荡到了印度尼西亚这个东南亚最大的国家。刹那间，印尼即出现了“黑色星期一, 印尼盾大幅狂泄，民众出现了抢购美元的狂潮。自7月21日以来，印尼盾汇率开始大幅下跌，其降幅已连破历史纪录。而在击破泰铢城池之后，索罗斯并不以此为 满足，他断定泰铢大贬，其他货币也会随之崩溃，因此下令继续扩大战果，全军席卷整个东南亚。到目前为止，泰国铢贬值的多米诺效应已经对菲律宾、印度尼西 亚、缅甸以及马来西亚的货币产生了巨大的冲击。但是从1999年以后，索罗斯就一直开始走背运。1999年欧元启动，索罗斯看好欧元走势，但是欧元币值萎缩了24％，索罗斯基金损失10亿美元。同时， 这一年索罗斯看低网络股，结果到1999年７月量子基金缩水20％。最后首席分析员德鲁肯米勒大量购买科技股，卖空传统经济股，到年底盈利总算回到 35％。但是2000年3月15日开始，科技股又急剧下跌，索罗斯基金出现大幅亏损。在4月份的前两周基金就缩水20％。 2000年6月,69岁的索罗斯在接受BBC采访时说：“我想我不久前失去了那种感觉，我就像一个老拳击手不应该再站在拳击台上。”索罗斯宣告将金盆洗 手、不再于全球金融市场进行投资活动.同时他旗下的量子基金、量子新兴基金将合并重组为量子慈善基金。新基金将采取较保守和低风险的投资策略，其所有投资回报都将用于慈善事业。重组的另一大改变是，老索罗斯有意让38岁的儿子罗伯特当接班人。