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期货套期保值交易在企业风险管理中的应用 　　摘 要： 　　针对现代企业在生产经营活动中遇到的经济环境越来越复杂，为了给企业提供更稳定的生产经营条件，有必要对原料和库存进行价格风险管理。企业能够利用恰当的金融工具，消除或减弱不可预期的价格变动而给企业带来的超额风险，从而锁定了预期的经营利润，确保达到预期的经营目标。 　　关键词： 　　期货；套期保值；企业风险管理 　　中图分类号： 　　F83 　　文献标识码：A 　　文章编号：1672-3198（2013）19-0113-03 　　当前金融风暴严重冲击着全球资本市场，特别是2008年的金融危机深刻的改变了世界的经济格局。而中国作为全球资本市场的重要组成部分，也深刻感受到了金融动荡产生的巨大影响。企业资本运营的风险控制体系是否完备、企业内部控制是否严密、以及企业的财务分析是否完善，这都将对企业能否平稳度过金融危机有着至关重要的作用！也是企业能够稳定而持续发展的重要保障！ 　　1 企业风险与企业风险管理 　　企业风险（Enterprise Risk）又称经营风险，是指由于企业内外经营环境的不确定性、生产经营活动的复杂性和企业能力的有限性而导致企业的实际收益达不到预期收益水平，甚至导致企业生产经营活动失败的可能性。企业风险管理（Enterprise Risk Management，简称ERM）是对企业内可能产生的各种风险进行识别、衡量、分析、评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，用最经济合理的方法来综合处理风险，以实现最大化安全保障的一种科学管理方法。 　　按照风险的来源不同，可以分为外部风险和内部风险。 　　（1）企业外部风险包括：顾客风险、竞争对手风险、政治环境风险、法律环境风险、经济环境风险等； 　　（2）企业内部风险包括：产品风险、营销风险、财务风险、人事风险和组织与管理风险等。 　　按照风险的载体不同，可以把企业风险大致分为如下七种风险：产品市场风险、存货风险、投资风险、经济合同风险、担保风险、债务风险和汇率风险。 　　下面将着重介绍如何利用金融工具对冲企业的价格风险，也就是利用期货市场和现货市场有着较强同步性的特征，在两个市场建立数量相同、方向相反的头寸来规避没有预料到的风险，以实现套期保值（Hedging）的目的。套期保值也被称为“对冲交易”，套期保值的目的也就是维持企业正常的利润，而把额外的超额风险和收益转让给市场。 　　不管是实体经济还是虚拟经济，规模越大的企业就越重视风险管理，因为风险控制不好，就意味着破产风险会增加，这是所有企业，特别是大型的成熟型企业最不想看到的情况。在所有企业必须面对的风险中，有关价格的剧烈变化的风险对企业的冲击是最大的，即产品市场风险和存货风险。下面向企业介绍一下企业在什么情况下需要去参与期货交易、在期货交易的过场中应该遵循的原则、方法和流程，以及在期货操作过程中应该注意的风险管理方面的问题。 　　2 套期保值 　　所谓期货（Futures），一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以是某种商品，如黄金或玉米，也可以是某个金融工具，如股票、债券，还可以是某个金融指标，如银行间隔夜拆借利率或股票价格指数。期货或者期货交易能够实现的作用主要有：套期保值、套利、投机和资产配置。我们这里重点讨论一下套期保值理论。 　　套期保值（Hedging）的定义：买进（卖出）与现货市场上经营的商品品种相同或相近，数量相当，期限相近，但交易方向相反的相应的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）同样的期货合约来抵补这一商品或金融工具因市场价格变动所带来的实际价格风险。套期保值者在现货和期货市场建立相反的头寸，以规避价格风险来获取正常的经营利润；而投机者愿意承担额外的风险以获得超额的利润。这也就是套期保值者（Hedger）和投机者（Speculator）最大的不同之处。 　　套期保值的经济原理：（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。（2）同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者价格趋向一致。 　　2.1 套期保值的应用情况 　　无论是上游企业、下游企业或者说是原料提供商、贸易商、加工企业都会毫无例外的面对同样一个问题，它就是：没有预测到的价格波动会给企业带来的价格风险，有可能出现利润减少甚至导致亏损等情况。这些由于价格波动对企业的不利影响有以下情况： 　　（1）当企业现货库存充足，价格有下跌的趋势时； 　　（2）当现货已经进入高价位区，但短期市场销量有限，暂时卖不掉时； 　　（3）当已签订现货采购合同，未来现货或产品销售价格下跌时； 　　（4）当