创业大赛财务分析.ppt

请回答：创业大赛中 1. 项目现金流量是教材中所述的哪种现金流量？ A 营业现金流B实体现金流C股权自由现金流 D通用报表中的“经营活动现金流” 2. 计算NPV的贴现率是哪种资本成本，你是如何确定的？ A股权资本成本B综合资本成本 2. 实体现金流量=税后经营利润-△净经营资产 当项目是全权益资金投资时， 实体现金流量=税后利润-△净经营资产 =股权自由现金流量 3.管理会计教材中的营业现金流量与本教材现金流关系 管理会计教材项目投资部分基于以下假设： 1.项目为全权益融资 2.不追加资本性支出 3.忽略净经营营运资本的变动（主要表现为：销售时都收到钱，购货时都付现） 此条件下： 实体现金流量 = EBIT(1-T) +折旧- △营运资本 -资本性支出 = EBIT(1-T) +折旧 又由于全权益，因此 =净利润+折旧 可见，管理会计中“项目营业现金流” =全权益融资时“实体现金流” =全权益融资时“股权自由现金流” 4.可以从股东角度也可以从公司角度分析项目的可行性 以NPV法为例，若从公司角度分析，现金流量为实体现金流量，则贴现率必须为公司综合资本成本 若从股东角度分析，现金流量为股权自由现金流量，则贴现率必须为股权资本成本 两方法不影响决策结果。例见P218,推导如下 5.创业大赛建议 （1）两种模式 （2）可不编制通用报表，但一定要编制“投资现金流量表”，包括初始投资、营业现金流量和终结现金流量 （3）最好是分段分析 永续增长率不能太大 （4）须简单说明参数是如何确定的 如计算NPV时的贴现率 * 1.创业大赛中的项目现金流量有时称为“投资项目现金流量”， 它不是会计现金流量表中的“现金等价物的增加”， 更不是“经营活动现金流”或其它， 而是实体现金流或股权自由现金流 创业大赛项目若为全权益融资，则NPV,IRR等分析中的现金流， 既是实体现金流，也是股权自由现金流 因此，贴现率既可用综合资本成本，也可用股权资本成本 创业大赛项目若不为全权益融资， 则NPV,IRR等分析时，须遵循对应原则 即若分子为实体现金流，贴现率必须为综合资本成本 若分子为股权自由现金流，贴现率必须为股权资本成本 可见：NPVV决策 NPVS决策 前提： 1.不追加资本性支出 2.忽略净经营营运资本的变动 *