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IPO破发对上市公司市场表现影响的实证研究 文章编号：1001-148X（2014）05-0040-11 摘要：本文根据上市首日表现将IPO新股区分为破发股和非破发股，分别采用不同市场收益率基准，考察了基于事件时间研究法的累计超额收益率（CAR）和买入并持有超额收益率（BHAR），以及基于日历时间研究法的月平均超常收益率（MMAR）和Fama-French三因素模型，并利用多元线性回归模型进行实证检验。研究发现，IPO破发短期会给上市公司的市场表现带来不利影响，但中长期而言，IPO破发股的弱势程度更轻、市场表现更好。 关键词：IPO破发；市场表现；事件时间；日历时间 中图分类号：F830?91文献标识码：A 收稿日期：2014-01-07 作者简介：谢汉昌（1978-），男，福建龙岩人，福建商业高等专科学校教师，厦门大学管理学院博士研究生，研究方向：公司财务与证券投资；何瑞卿（1977-），男，河南登封人，广东工业大学商学院教师，厦门大学管理学院博士研究生，研究方向：公司财务与资本市场。 基金项目：国家自然科学基金项目，项目编号：座机电话号码。一、引言 自从Ritter（1991）正式提出IPO长期弱势现象以来，国内外学者对新股上市后的市场表现采用不同研究方法进行了大量的研究，其研究结论包括长期弱势和长期强势。在研究方法上，有的采用事件时间研究法计算新股的累计超额收益率CAR和购入