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云南白药集团 股份有限公司 投资价值分析报告 专 业：市场营销 学 号：20129333001 姓 名：陈 阳 目 录 一．宏观环境分析 - 2 - 二．行业背景 - 2 - 三．公司简介 - 2 - 四．财务状况分析 - 2 - 1.短期偿债能力分析 - 2 - 2.长期偿债能力分析 - 3 - 3.营运能力分析 - 4 - 4.盈利能力分析 - 5 - 5.成长能力分析 - 6 - 五．杜邦分析法 - 7 - 六．财务报表结构分析 - 9 - 1.资产负债表结构分析 - 9 - 2.利润表结构分析 - 9 - 3.现金流量表结构分析 - 10 - 七．同行业对比分析 - 11 - 八．投资价值分析及建议 - 12 - 一．宏观环境分析 2013年，中国经济延续了2009年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强。由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2013年世界经济形态谨慎乐观。在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，2013年我国GDP增长9.5%左右，比2012年回落约0.5个百分点，CPI上涨4%左右，高于2012年0.7个百分点左右。在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健，更加强调审慎灵活，把稳定物价放在更加突出的位置，保持信贷规模适度增长，加强利率和汇率调节。 二．行业背景 医药行业被称为“永不衰落的朝阳产业”， 改革开放以来，我国医药行业已成为当今世界上发展最快的医药市场之一。 一来我国近年经济的迅速发展带来了国民收入的提高，极大地改变了人们的生活观念，人民的医疗保健支出显著增长，使得药品销售迅速扩大，再加上政府“低水平、广覆盖”的医疗保险制度的实施，药品需求将逐步增加，医药市场潜力巨大。 二来我国人口持续增长，老龄化现象日趋严重，银发市场的迅速增长将促使整个医药市场迅速扩大。 但是从医药行业生产经营来看，一些药品出现了严重的供过于求，一些制药企业的经营业绩也出现了滑坡，绝大部分产品都处于压价竞销状态。因此整体而言，我国医药行业现状并不乐观。 主要表现在以下四个方面： （1）制药企业多、规模小； （2）宏观调控力度不够，易形成“多、小、散、乱、低的局面，造成低水平重复生产； （3）科研资金投入少，产品创新能力不足； （4 ）经营机制和管理手段落后，人才欠缺。 三．公司简介 云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)。1993年5月3日在云南省工商行政管理局注册登记成立云南白药实业股份有限公司。1993年 11月首次向社会公众发行股票。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。越高企业短期偿债能力越强比率越高，企业短期偿债能力越强一般说来，。果现金比率过低，企业就面临较高的风险，不能按期支付借款利息、偿还到期债务，或者不能满足正常生产经营及紧急情况下现金的需要。如果现金比率过高，就意味着企业，会导致企业机会成本增加。 38.892 34.1024 29.9057 股东权益比率(%) 61.108 65.8976 70.0943 产权比率(%) 60.2734 49.2675 40.6039 长期负债比率(%) 0.0735 0.0627 0.0519 长期债务与营运资金比率(%) 0.0017 0.0012 0.0009 利息保障倍数 -7186.4452 137331.3832 34457.3831 1）资产负债率分析：一般来说，资产负债率在50%左右较好。该企业资产负债在总资产中的比例较小，并且在逐渐下降，说明该企业财务成本较低，风险较小，长期偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。 2)股东权益比率分析：该企业股东权益比率在逐年提高，说明企业的自有资本雄厚，进行扩大再生产的潜力较大，经营风险较小。 3)产权比率分析：该企业产权比率在逐年下降，说明公司偿债能力在逐渐提高，财务风险越来越低。 4)长期负债比率分析：属于资本结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。该比率在降低，说明企业的长期偿债