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上海证券基金评价研究中心 联系人：S0870513120002 邮箱： 电话：（0） 主要观点： 基础市场分析 一、基础市场分析 表1、股票市场代表性指数最近12月单月涨跌幅 2014-3 2014-4 2014-5 2014-6 2014-7 2014-8 2014-9 2014-10 2014-11 2014-12 2015-1 2015-2 上证综指 -1.12% -0.34% 0.63% 0.45% 7.48% 0.71% 6.62% 2.38% 10.85% 20.57% -0.75% 3.11% 深成指 -2.39% 1.71% 0.71% -0.29% 8.36% -1.45% 3.04% 1.80% 9.44% 22.35% 1.24% 5.44% 沪深300 -1.50% 0.58% -0.10% 0.40% 8.55% -0.51% 4.82% 2.34% 11.98% 25.81% -2.81% 4.03% 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 截止日期201年月 。月，大、中、小盘代表性指数中证100、中证200、中证500分别， 计算机行业领涨2月。 图1、201年月各类行业指数涨跌幅（%） 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 注：行业分类标准为申万一级行业分类 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2015.2.282015.1.30 信用债方面，高评级信用债到期收益率表现与中低评级券种较为一致，五年期券种下行幅度在一年、五年和十年这三个关键期品种中均为最大。AAA级十年期中债企业债到期收益率下行10.56BP至4.67%，五年及一年期券种下行幅度较大分别为20.37BP和18.26BP，2月末到期收益率分别为4.27%和4.31%。AA级中债企业债1年期、5年期和10年期债券到期收益率分别下跌21.26BP、22.37BP和10.56BP至5.17%、5.49%和6.34%。值得注意的是，AAA级企业债三年期以下券种收益率出现了倒挂。 图3、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到收益率曲线(AA) 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2015.2.282015.1.31 信用利差方面，AAA级企业债各期限信用利差整体走势分化较大。其中五年期AAA级企业债与国债利差自2014年12月以来持续下行，2月末位于2013年以来第一四分位数以下21个基点；十年期品种信用利差波动最小，当前亦低于2013年以来的第一四分位数水平；一年期信用利差波动最大，当前位于2013年以来第一四分位数和第二四分位数区间内。2月末一年、五年和十年期信用利差分别为127.24BP、104.86BP、130.83BP。 图4、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心（数据时间：2013.1-2015.2） 3、全球金融市场 2015年2月，全球股票市场整体向上；原油带动大宗商品价格大幅反弹，贵重金属迎来调整。 图5、2015年2月全球主要股指涨跌（%） 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心（数据时间：2015.2.1-2015.2.28） 成熟市场整体向好，美国重返升势。2015年2月，成熟市场整体向好，其中宽松量化对欧元区各国股市的影响不断深化，欧元区各国市场持续攀升，法国、瑞士、荷兰、德国等国均实现6%以上的良好涨幅。日本同样受益于宽松量化而持续上扬。美国市场受益经济稳定和货币回流股指在经过短期调整之后重返升势，全月股指上涨5.49%，表现出众。 新兴经济体两级分化，资源国家强劲反弹。在延续数月的下跌之后，受益石油价格反弹，新兴市场中的资源出口国在2015年2月迎来反弹，俄罗斯、阿根廷、巴西等国强劲反弹，单月涨幅分别高达21.60%、13.09%、9.97%。但前期表现较好的东亚新兴市场各国走势疲软，韩国、印度、菲律宾、泰国等国均涨势疲软。另外，委内瑞拉在2月出现大幅下跌，但其市场极为封闭，其股市价格容易形成，对经济的反应较差，不具备代表性。 原油带动大宗商品价格大幅反弹。2015年2月原油价格超跌反弹，布伦特原油价格单月大涨18.00%，原油价格的反弹带动了其他石油气和绝大多数基本金属价格整体反弹，但贵重金属和铝价格则出现回落。 表2、大宗商品近两个月价格表现（%） 　 2014年1月 IPE布油 18.00 -7.99 LME铜 7.32 -12.58 CBOT大豆 7.18 -6.11 CBOT玉米 6.01 -6.98 SH