第6章投资决策.pptVIP

投资决策 通过本章的学习： 1.掌握现金流量的计算方法 2.重点掌握几种投资项目决策指标 3.了解在各种条件下的资本预算技术。 一、项目投资概述 二、项目投资程序 三、项目投资中现金流量的估算 四、项目投资评价方法 一、项目投资概述 项目投资、又称资本预算（Capital Budgeting）又称资本支出预算。是提出长期投资方案（其回收期超过一年）并进行分析、选择的过程。 投资一般涉及固定资产投资和股权投资两大类。在本章中，资本预算专指固定资产投资项目的财务分析 投资流动性小 投资金额巨大 投资回收期长 投资 投资的含义 投资是指为获取未来收益或报酬而进行的资金投放行为。 投资的意义 投资是实现企业目标，增加股东财富，提高企业价值的基本前提。 投资是企业发展的必要手段。 投资是企业降低风险的重要手段。 有效的利用闲置资金 投资项目现金流量 含义 在项目投资决策中，现金流量是指和项目投资有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案必须事先计算的一个基础性指标。 注意 现金流量中的“现金”一词，是指广义的现金，它不仅包括现金、银行存款等各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资产的变现价值 利润与现金流量 利润是按权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。 1.整个投资有效年限内，利润总计与现金流量合计是相等的，所以现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标。 2.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受人为因素影响，可以保证评价的客观性。 3.投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要 现金流量假设 由于项目投资的现金流量的确定是一项很复杂的工作，为了便于确定现金流量的具体内容，简化现金流量的计算，特作以下假设： 1.全投资假设 2.建设期投入全部假设 3.项目投资的经营期与折旧年限一致假设 4.时点指标假设 5.确定性假设 1.全投资假设 假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，不论是自有资金还是借入资金等具体形式的现金流量，都将其视为自有资金。 2.建设期投入全部假设 项目的原始总投资不论是一次投入还是分次投入，均假设他们是在建设期内投入的。 4.时点指标假设 现金流量的具体内容所涉及的价值指标，不论是时点指标还是时期指标，均假设按年初或年末的时点处理。 其中，建设投资在建设期内有关年度的年初发生； 垫付的流动资金在建设期的最后一年末即经营期的第一年初发生； 经营期中各年的营业收入、付现成本、折旧、利润、所得税等项目的确认均在年末发生； 项目最终报废或清理，回收流动资金均发生在经营期的最后一年末 5.确定性假设 假设与项目现金流量估算有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素为已知常数。 项目计算期 包括建设期和生产经营期，n=s+p 原始总投资 指投资项目所需现实资金的总和。 投资总额 指投资项目最终占用资金的总和，等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 现金流量的内容 现金流量按照发生的时间 初始现金流量 经营现金流量 终结点的现金流量。 现金流量按照流动的方向 现金流入量 现金流出量。 初始现金流量 是发生在建设期的现金流量。 经营现金流量 是投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 终结点现金流量 是指项目结束时所发生的现金流量 ⑴现金流出量：CO 现金流出量是指项目引起的现金支出的增加额 包括：①在固定资产上的投资。 ②项目建成投产后为开展正常经营活动而需投放在流动资产上的营运资金。 ③为制造和销售产品所发生的各种付现成本（营业成本- 折旧） ⑵现金流入量：CI 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额。 ①项目投产后每年可增加的营业收入。 ②项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入。 ③项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金。 ⑶现金净流量：NCF是指项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。 现金净流量=初始现金流量+经营现金流量+ 终结点的现金流量 不考虑所得税情况下，项目正常生产经营期的现金净流量为 经营现金净流量=现金流入量- 现金流出量 =营业收入- 付现成本 =营业收入-（营业成本- 折旧）=利润+折旧 经营现金流量的计算 经营现金流量=销售收入-付现成本-所得税（1） =销售收入-（总成本-折旧）-所得税 =销售收入-总成本+折旧-所得税 =净利润+