第7章 投资决策.pptVIP

* 2 ．计算方法 固定资产的年平均成本实际上是将计算出的现金流出的总现值平均分摊给每一年。推导公式如下： 平均年成本×年金现值系数=初始投资额+运行成本的总现值-残值×复利现值系数 平均年成本=（初始投资额+运行成本的总现值-残值×复利现值系数）÷年金现值系数 运行成本相等时 平均年成本=初始投资额÷年金现值系数+运行成本-残值÷年金终值系数 平均年成本=（初始投资额-残值）÷年金现值系数+残值×利率+运行成本 * * 3 ．使用平均年成本法时应注意的问题 由于平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是互斥方案，因此，不能把旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入；平均年成本的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。 * 4 ．案例及其运用 P251例7-5 * 三、固定资产修理和更新的决策 固定资产修理和更新的决策是在假设维持现有生产能力水平的情况下，选择继续使用旧设备（包括对其进行大修理），还是将其淘汰，而重新选择性能更优异、运行费用更低廉的新设备的决策。 注意： 1 ．假设新旧设备的生产能力相同，即现金流入量未发生变化； 2 ．生产成本发生变化； 3 ．决策的方法是比较两个方案的年平均成本； 4 ．要考虑运行成本、大修理费、折旧费对所得税的影响。 P252例7-6 * * 四、固定资产租赁或购买的决策 在进行固定资产租赁或购买的决策时，由于所用设备相同，即设备的生产能力与产品的销售价格相同，同时设备的运行费用也相同，只需比较两种方案的成本差异及成本对企业所得税所产生的影响差异即可。 注意： 1 ．考虑租赁费用和折旧费的纳税收益 2 ．考虑设备的残值变现收入。 例P253例7-7 第四节 投资决策的扩展 一、投资决策的敏感性分析 二、通货膨胀情况下的投资决策 * * 一、投资决策的敏感性分析 敏感分析是用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时，对该方案预期结果的影响程度。 在长期投资决策中，敏感分析被用来研究当投资方案的净现金流量或固定资产的使用年限发生变化时，对该投资方案的净现值和内部收益率所产生的影响程度。 理解敏感分析的作用是了解某因素在多大范围内变动，方案仍可行，或才能达到既定目标。 * （一）以净现值为基础进行敏感分析 1 ．在固定资产使用年限不变的情况下年净现金流入量的下限。 2 ．在每年NCF不变的情况下方案有效使用年限的下限。 P254例7-8 * （二）以内部收益率为基础进行敏感分析 1 ．在固定资产使用年限不变的情况下年净现金流入量对内部报酬率的影响程度； 2 ．在每年NCF不变的情况下有效使用年限对内部报酬率的影响程度。 二、通货膨胀情况下的投资决策 （一）定率通货膨胀的影响 （二）变率通货膨胀的影响 * 第五节 战略管理会计对传统投资决策指标的修正 一、竞争优势分析 二、价值链分析 三、成本动因分析 第六节 案例分析 P266 思考题 1．说明在投资决策中应考虑的重要因素。 2．现金流入量和现金流出量包括哪些内容？ 3．净现金流量如何确定？ 4．年金有几种形式？如何确定它们的现值？ * * 作业 1．某公司拟建一工程项目，原始投资额为60000元，现有甲、乙两方案，资本成本为10%，各方案的现金净流入量如下所示： 　　　　　　　　　年 份 　　方案甲 　　方案乙 　　　　　　　　　　1　　　 25000 　　　45000 　　　　　　　　　　2 　　　25000 　　　25000 　　　　　　　　　　3 　　　25000 　　　5000 要求：分别采用会计收益率法、回收期法、净现值法、现值指数法、内含报酬率法比较两方案的优劣。 * 2．某公司拟购入一台设备以扩充生产能力，现有甲乙两方案可供选择。甲方案需投资1000万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为600万元，每年付现成本为200万元。乙方案需投资1200万元，用直线法计提折旧，使用后残值为200万元，使用寿命也为5年，5年中每年销售收入为500万元，付现成本第一年为300万元，以后逐年增加修理费40万元，另外垫支营运资金300万元。假设所得税率为25%，试计算两个方案的现金流量。 * 3、工业投资项目现金流量计算 例7-2 P239 * 4、现金流量计算需注意的几个问题 增量现金流：项目的现金流一定是增量现金流。 沉没成本是指过去发生的，与当前决策没有直接关系的成本。沉没成本不应作为项目的现金流。 机会成本 将具有多种用途的有限资源投入到项目中而损失的用于其他投资机会所能获得的收益。机会成本应该作为项目的现金流。 * （三）投资决策时，应重点考虑的问题 与货币时间价值一样，投资项目的现金流量也是进行投资决策，计算净现值、现值指