第7章 长期投资决策(主).pptVIP

A：现金净流量 贴现系数 现值 贴现系数 现值 （18%） （16%） 0 （20000） 1 （20000） 1 （20000） 1 11800 0.847 9995 0.862 10172 2 13240 0.718 9506 0743 9837 净现值 （499） 9 IRR=16%+2% *9/（9+499） =16.04% B 现金净流量 贴现系数（18%） 现值 贴现系数（16%） 现值 0 （9000） 1 　　　（9000） 1 （9000） 1 1200 0.847 　　　 1016 0.862 1034 2 6000 0.718 　　　 4308 0.743 4458 3 6000 0.609 　　　 3654 0.641 3846 净现值 　　　 （22） 338 IRR=16%+2%X338/（22+338）=17.88% C、年金现值系数=12000/4600=2.609 查表N=3时，系数：7%=2.624 8%=2.577 则 IRR=7%+1%X（2.624 -2.609）/（2624 -2.577） = 7.32%  2、内部收益率的确定 （1） 逐步测算法: 凭经验估计一个折现率，用它计算方案的净现值。如计算结果0，说明本方案的IRR高于估计的折现率，则提高折现率再测算；如计算结果0，则降低折现率再进一步测算，直至净现值为零，即找到能使净现值为零的折现率。 （2） 在上述测试方法基础上运用公式计算 （NPV1－0） IRR＝r1＋（r2－r1）? （ NPV1－ NPV2） 3、决策评价标准：IRR企业的资本成本或必要报酬率，为好的投资 4、优点:（1） 考虑了货币的时间价值；（2） 从相对指标方面反映了该投资起码应达到的收益率，把它与该投资的资金成本率相比较，更能确保投资效益。 5、缺点:（1）计算较为复杂（2）按此决策，高风险项目易选中 六、投资决策指标的比较 （一）各种指标在投资决策中应用的变化趋势 1、20世纪50年代的情况 1950年，Gort 教授对美国25家大型公司进行调查，发现没有一家采用贴现现金流量指标 2、20世纪六七十年代的情况 投资决策指标 作为主要方法使用的公司所占的比例（%） 1959年 1964年 1970年 贴现现金流量指标 19 38 57 非贴现现金流量指标 81 62 43 合计 100 100 100 3、20世纪80年代的情况 （二）贴现现金流量指标广泛应用的原因 （三）贴现现金流量指标的比较 1、净现值和盈利能力指数的比较 2、净现值和内部报酬率的比较 投资决策指标 作为主要方法使用的公司所占的比例（%） 贴现现金流量指标 76 非贴现现金流量指标 24 合计 100 例：有两个项目D和E，它们初始投资不同，具体情况见下表： 指标 年度 D项目 E项目 初始投资 营业现金流量 0 1 2 3 110,000 50,000 50,000 50,000 10,000 5,050 5,050 5,050 NPV IRR PI 资本成本 6,100 17.28% 1.06 14% 1,726 24.03% 1.17 14% 贴现率 NPVD NPV