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第五讲 债券和股票的定价 主要内容 掌握债券定价的方法 掌握股票定价的方法 5.1 债券的定价 5.1.1 债券的定义及基本信息 债券—— 借款者承担某一确定金额债务的凭证 借款者在标明的日期支付利息和本金 例1,假设A公司刚发行了100 000份面额为1 000美元的债券,票面利率为5%,期限为两年,每年年末支付利息,到期一次还本。 1、公司借款总额为100 000 000美元 2、第一年年末,支付5 000 000美元利息 3、第二年年末,支付5 000 000美元利息 和100 000 000美元本金 当公司发行债券时,一般须公告的信息 面值 票面利率 期限 还本付息方式 债券评级 担保方式 5.1.2 不同类型债券的定价 纯贴现债券 平息债券 金边债券 1、纯贴现债券 —— 承诺在到期日作某一单笔支付的债券 在持有期间不支付任何利息 零息债券 纯贴现债券价格 其中, 例2,某债券面值1000元,期限5年,票面上没有注明任何利率,现在的市场利率是10%,到期一次性按面值支付,持有期间不支付利息,求该债券的价格。 例3,A公司于2011年1月1日发行了3年期纯贴现债券10万张,单张债券面值为100元,2012年1月1日债券的市场价格为90元,当天市场利率为8%,请问投资者在2012年1月1日是否应该购买该债券? 解:方法1, 85.790 不应购买 方法2, 不应购买 2、平息债券 —— 在持有期限内按期支付固定利息, 到期一次还本的债券 平息债券的价格 其中, 例4,某债券面值为1000元,期限为3年,票面利率8%,该债券按年支付利息,到期还本,某企业欲投资该债券,现行的市场利率为10%,计算该债券的价格 解: 3、金边债券 —— 没有到期日,也不停止支付票面利息 的债券 永续年金 金边债券的价值 其中, 例5,优先股:由公司发行的、给予持有者永久固定股利的股票。优于普通股股利发放,但不具有有投票表决权。长江公司发行了1 000 000股优先股,持有该类股票的股东每年可定期收到0.5元/股的股利,公司的必要报酬率为10%,求每张股票的价值。 解:P=0.5/10%=5(元) 5.2 到期收益率与当期收益率的区别 5.2.1 利率和债券价格 例6,假设市场利率为10%,一份两年期、票面利率为10%,面值为1 000美元的债券。则有, 如果市场利率突然升到12%,债券价格变为 折价发行 如果市场利率突然升到8%,债券价格变为 溢价发行 债券价格随着市场利率上升(下降)而下降(上升)。 5.2.2 到期收益率与当期收益率 到期收益率 ——支持债券当前市场价格的必要报酬率 例6,乙公司2007年1月1日以2170元购买了面值为2000元的债券,票面利率10%,每年付息一次,该债券于2005年1月1日发行,发行期限5年,计算该债券的到期收益率。 解: 插值法 当前收益率 当前收益率=票面收益/市场价格 例7,接上例,求债券的当期收益率。 当期收益率=2 000×10%÷2 170=9.22% 5.3 股利和资本利得 股票通常提供两种现金流: 股
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