股市规模与结构性矛盾的两难选择.docVIP

股市规模与结构性矛盾的两难选择 刘纪鹏 　　一 　　资本市场的发展，是推动中国未来20年国民经济实现翻两番、进入小康社会的重要途径，它不仅将把引进外资提升到新阶段，动员国内大量过剩的储蓄资金进入直接投资领域，从而带动国民经济快速发展;同时在我国微观经济中推动产权改革，建立现代企业制度，化解金融呆坏帐危机，最终实现我国经济体制转型并与国际经济接轨。 　　然而，肩负重要使命的资本市场，目前却面临着规模扩张的加速与结构性调整的双重矛盾的压力。长期看二者相互统一，近期看则相互对立，上述双重矛盾的解决，不仅在方法上需要十分得当，而且时间的先后顺序也十分关键，必将影响股市短期、中期、长期的发展效果。因此，股市近期以规模扩张为主还是以结构调整为主，还是以短期规模扩张为主兼顾长期结构调整，抑或放慢短期扩张速度并以结构性调整为主注重股市长期发展，的确是当前解决扩张与调整这对矛盾的困难选择。 　　二 　　当前，资本市场面临的突出矛盾就是其规模和扩张速度跟不上国民经济的发展速度，没有充分发挥其融资功能，其重要作用没有获得海内外各界的共识，没有起到国民经济晴雨表的作用，与其承担的微观改革与宏观发展的重要使命不相适应。 　　首先，资本市场的融资功能在最近三年中直线下跌。以2002年2.4万亿社会融资总额为例，银行贷款融资高达1.9万亿，占80.2%，债券融资3800亿，占15.8%，股票融资仅为962亿元，