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德圣深度研究/医药主题基金 2013 年12月 19日 医药基金迎来行业机会 优选选股能力强者 主题投资是近两年股票基金中投资热点，也是股票基金产品创新的主要切入点。随着市场结构性行情的演绎，行业主题、概念投资等主题创新产品频出，而行业主题中表现突出的当属医药主题投资基金，行业的非周期特性以及老龄化社会转型是推动这类基金业绩的背景因素；医药行业的确定性增长前景、多元概念则为这类基金的投资价值提供机会。在此意义上，医药行业主题基金具有高成长风格，在成长主导的结构性行情下超额收益显著，是投资者值得关注的主题基金。 成长股结构行情催生医药基金收益盛宴 当前市场中主要以医疗保健为主题的投资基金共有12只，其中主动型7只（加上近期正在发行的南方医保混合基金），被动基金5只。医药指数基金13年发行较为集中，最早由华夏基金在13年3月发行的系列指数中的上证医药指数基金（图表1）。而主动型医药主题基金才是主流，首只医药主题基金为汇添富医药基金（图表2）。 就过去三年的医药主题收益表现来看，医药基金在主题产品中集体收益丰盛，且持续性较佳，明显强于大盘，且相对同类型超额收益明显（图表3）。以成立较早的汇添富医药和易方达医药为例，其成立以来累积收益20%以上，而近两年平均收益高达40%之多，相对股票型超额高达30%。而12、13年成立的医药基金13年以来收益基本都达到20%以上。截止12月17日，医药主题最高收益融通医药收益达40%，医药主题基金超越申万医药行业指数（主要医药主题基金的业绩基准指数）收益（图表4）。 医药主题基金收益突出根本原因在于12年底到13年以来的成长股结构性行情，而医药行业作为非周期、稳增长行业的代表，更是备受投资者青睐。而其后的投资逻辑便在于经济弱复苏以及转型经济下，医药行业在需求刚性、老龄化社会背景下强劲的增长潜力，而医药行业商业贿赂负面效应减弱、中央对公共消费的限制酒类消费遭遇大熊、以及流动性的相对宽松都为医药行业走强提供支持。 图表1、医药指数基金概况 基金名称 成立日期 标的指数 风格 所属公司 华夏上证医药卫生发起ETF 2013-03-28 上证医药指数 中大盘成长 华夏基金 广发全球医疗保健现钞 2013-12-10 标普全球1200医保指数 成长 广发基金 广发全球医疗保健现汇 2013-12-10 标普全球1200医保指数 成长 广发基金 国联安中证医药100 2013-08-21 中证医药指数 中盘成长 国联安基金 国泰国证医药卫生指数分级 2013-08-29 国政医药卫生指数 中小盘成长 国泰基金 华安中证细分医药ETF 2013-12-04 中证细分医药指数 中小盘成长 华安基金 图表2、医药主题基金投资偏重和持股风格 基金名称 成立日期 持股偏重 风格 所属公司 融通医疗保健 2012-07-26 原药、医药制造 中大盘成长 融通基金 汇添富医药 2010-09-21 医药、医疗、制造 成长 汇添富基金 博时医疗 2012-08-28 生物医药制造 成长 博时基金 易方达医疗保健 2011-01-28 医疗保健 中盘成长 易方达基金 华宝医药生物 2012-02-28 生物制药 中小盘成长 华宝基金 富国医疗保健行业股票 2013-08-07 中证细分医药指数 中小盘成长 富国基金 图表3、主动投资型医药主题基金近期业绩表 基金名称 成立日期 近一月 超额 排名 近一季 超额 排名 今年以来 超额 排名 融通医疗保健 2012-07-26 0.29 2.27 46/361 0.74 2.97 92/358 40.51 29.60 15/340 汇添富医药 2010-09-21 0.97 2.95 25/361 -2.20 0.03 182/358 35.70 24.79 25/340 博时医疗 2012-08-28 1.42 3.40 16/361 4.63 6.87 29/358 30.13 19.22 49/340 易方达医疗保健 2011-01-28 1.72 3.70 12/361 -1.27 0.96 153/358 29.78 18.87 52/340 华宝医药生物 2012-02-28 -0.95 1.03 127/361 -5.38 -3.15 283/358 28.70 17.79 56/340 富国医疗保健股票 2013-08-07 -0.50 1.49 89/361 — — — 0.20 1.02 — 数据来源：德圣基金研究中心（ ）截止2013年12月17日，业绩单位（%） 图表4、医药主题基金近两个年度相对基准超额 基金名称 12年收益 相对申万超额 相对中证超额 13年收益