财务管理第四章双语.pptVIP

Chapter 4 The Valuation of Long-Term Securities 长期证券估值 Chapter 4 The Valuation of Long-Term Securities 长期证券估值 Distinctions among Valuation Concepts 不同价值概念的区别 Liquidation Value 清算价值 资产单独出售可获得的货币量 Going-concern Value 持续经营价值 公司作为整体出售可获得的货币量 Book Value 账面价值 资产历史成本-累计折旧，总资产-负债（与优先股） Market Value 市场价值 资产交易价格 收盘价 Intrinsic Value 内在价值 估计影响价值的所有因素（收益、风险、预期等）因素后的估价 Bond Valuation 债券定价 Certain Terms(术语) 1.Face Value 面值($1000，￥100)，又称为平价（par value）或本金（principal） 2.Coupon Rate 息票率（票面利率，年利息额/面值） Perpetual Bonds 永久债券 没有到期日 永续年金，利息额/折现率 Bonds with a Finite Maturity  有限到期日债券 1.Nonzero Coupon Bonds 非零息债券 n:期数，MV:到期价值，Maturity Value 2.Zero-Coupon Bonds 零息债券 3.Semiannual Compounding of Interest 半年付息一次 Kd-名义年利率，I/2-半年支付的利息 Preferred Stock Valuation优先股定价 支付固定股利，类似永久债券 DP-优先股股利，KP-折现率 Common Stock Valuation普通股定价 股利贴现 Dt-第t期期末现金股利 Ke-要求的权益资本报酬率 在一些股利增长假设下，可计算出内在价值 No growth 固定股利政策 永续年金 Constant growth 固定增长股利 令上年支付的股利为D0,Dn= D0(1+g)n,keg,否则，股票内在价值为无穷大，不合理。 Conversion to an earning multiplier approach 向收益倍数的转变 假定留存收益率为b,则股利支付率1-b=D1/E1 (1-b)E1=D1 Growth phases 分阶段增长 分阶段计算 Rates of Return (or Yields)报酬率（或收益率） 在定价等式中，若用证券市场价格P0来替换内在价值V，可求出市场要求的报酬率。 YTM(Yield to Maturity)到期收益率 按当前市价购买并持有至到期日所产生的预期报酬率,也称为内部收益率(Internal Rate of Return, IRR) 从数学上解释，是使债券所有利息支付和到期本金支付的现值=债券时价的折现率 例如，付息债券（Interest Bearing Bonds） 计算的时候，需要反复尝试+插值 TRIAL-AND-ERROR Procedure +Interpolation Behavior of Bond Prices 债券价格变动 当市场要求的报酬率大于债券票面利率时， Bond Discount 当市场要求的报酬率小于债券票面利率时， Bond Premium 当市场要求的报酬率等于债券票面利率时， Par Value 思考： 1.利率上涨，债券价格？利率下跌，债券价格？ 2.债券期限越长（离到期日时间越长），债券价格变动幅度？ 3.债券票面利率越低，债券价格变动幅度？ Yield on Preferred Stock 优先股收益率 Yield on Common Stock 普通股收益率 普通股收益率两个来源：股利收益（expected dividend）D1/P0;资本利得（expected capital gains） * *