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每周A股市场策略 2010年月日 核心观点: 分析师 金融市场创新的进一步推进成为市场最近最大的热点。上周包括国信证券光大证券在内的融资融券首批试点券商都已开始受理投资者开立账户的申请中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知，沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易主要指数走势 上证指数 沪深300 资料来源：中国银河证券研究所 (：qinxiaobin@ (：(8610)6656 8746 执业证书编号：S0130207091549 张 琢 策略分析师 (：zhangzhuo_yj@ (：(8610)6656 8477 执业证书编号：S0130108043631 A股市场数据 总市值（亿） 流通市值（万亿） 15.4 市盈率（09E） 22.8 市净率 3.4  目 录 一、上周市场回顾：个股普遍活跃，保证金保持平稳 1 二、融资融券推出将强化价值投资理念 2 三、股指期货长期稳定市场，短期利好蓝筹股 3 四、投资机会 4 插 图 目 录 7 表 格 目 录 7 金融市场创新的进一步推进成为市场最近最大的热点。上周包括国信证券光大证券在内的融资融券首批试点券商都已开始受理投资者开立账户的申请中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知，沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易1.6 万亿元左右，离1 月份均值1.8 万亿元相去甚远，24 日二级市场存量保证金更是创出1 月6 日以来的新低，进一步反映了目前二级市场一直处于增量资金有限的状况。 表1：主要指数涨跌幅（%） 名称 最近一周涨跌幅 最近一月涨跌幅 最近一季度涨跌幅 最近一年涨跌幅 上证综合指数 -0.26 0.25 -4.05 28.86 深证成份指数 -0.91 -1.58 -9.09 36.09 上证50 -0.77 0.81 -6.28 25.58 沪深300 -0.57 -0.20 -5.85 31.06 大盘指数 -0.19 0.70 -6.00 29.06 中盘指数 0.58 1.18 4.80 65.08 小盘指数 3.81 6.38 8.50 81.01 资料来源：中国银河证券研究所 图1：上周主要板块涨跌幅（%） 资料来源：中国银河证券研究所 图2：上周保证金基本保持平稳 资料来源：中国银河证券投资顾问部 二、融资融券推出将强化价值投资理念 融资融券对于完善A股市场的基础性制度建设至关重要，做空机制的增加从长期看有利于市场的稳定健康发展，降低市场波动，从短期看，融资融券的推出将有利于推动市场向上。 就融资融券业务本身而言，由于参与融资融券的品种是市场中规模较大、盈利较强、基本面较好的大盘蓝筹股，因此，推出融资融券推出将提升蓝筹股的市场需求，提升蓝筹股的流动性溢价，从而强化投资者的价值投资理念。 蓝筹股需求的上升所带来的直接后果就是推动大盘上涨，增加市场短期波动。从香港市场经验看，1994年1月推出融资融券业务，在推出之前的一个月里，市场受到相关信息影响开始出现反应，市场波动性急剧增加，而后将逐渐恢复平稳。预计融资融券预期，将使市场出现类似变化。正因为如此，正因为如此，融资融券如果在市场较为低迷时推出将有利于市场氛围的活跃。 表2：大盘蓝筹股估值优势凸显（取2010-3-26日数据） 板块名称 PE(O9E,整体法） PE(10E,整体法） PB(MRQ,整体法） 全部A股 22.78 18.22 3.42 上证50 17.7 14.55 2.8 上证180 18.88 15.41 2.89 沪深300 19.98 16.04 3.01 大盘指数成份 18.97 15.36 2.84 中盘指数成份 37.89 26.7 4.75 小盘指数成份 58.27 42.59 7.08 金融服务 16.2 13.39 2.89 采掘 20.2 15.92 3.05 黑色金属 40.22 16.35 1.9 建筑建材 23.74 17.82 2.93 化工 21.64 18.27 3.54 房地产 26.42 18.39 3.5 资料来源：中国银河证券研究所，wind 三、股指期货长期稳定市场，短期利好蓝筹股 作为2010年金融市场最为重要的创新产品，股指期货不仅可以丰富金融产品，完善市场体系建设，健全交易机制，还能提升蓝筹股价值。 股指期货作为80 年代国际金融市场上最为重要的金融创新，目前已经是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品之一。中长期内，看指期货对股市的影响是中性的。从各国情况来看，欧美市场推出股指期货后呈涨势，香港也呈现涨势，而日本推出后一年左右的时间仍保持涨