不完全金融市场、海外资产结构与国际贸易.pdfVIP

20 11 2 年第 期 * 、 不完全金融市场 海外资产结构与国际贸易 李俊青 韩其恒 : ， 内容提要 本文在动态不确定性模型分析框架下 分析了金融自由化和金融深化对一 、 。 ， 国居民消费 资产选择和福利的影响 研究表明 两国金融市场完全性的差异会导致在金 ， 融自由化的经济环境中 金融市场完全性低的国家由于有更多的预防性储蓄而出现贸易 ， 。 ， 盈余 相应金融市场完全性高的国家出现贸易赤字 同时 金融市场发展的差异也深刻影 ， “ ， ”， 响两国居民资产组合的选择 促使金融市场完全性高的国家 做多股权 做空债权 金融 “ ， ”， 市场完全性低的国家 做空股权 做多债权 并导致资本从金融市场完全性低的国家主 要以购买债券的形式流向金融市场完全性高的国家。 : 关键词 不完全金融市场 海外资产组合 国际贸易 、 一 引 言 90 ， 、 : 自上个世纪 年代以来 金融市场发展 国际贸易以及海外资产结构出现以下几个特征 ( ) 一 金融市场完全性的国别差异 。 一国金融深化和自由化的程度是反映一国金融市场完全性最重要的指标 随着经济全球化和 ， 。Mendoza et al (2009 ) 金融全球化的推进 世界经济及金融自由化和深化的程度越来越大 借鉴 Abiad et al (2007 )构造的金融自由化指标指出新兴市场国家和OECD 国家自1973 年以后金融市场 ， 30 完全性的程度不断提高 但是这两个经济体之间金融完全性的差异程度在过去的近 年似乎并没 ， 30 ( 、 ， 有太大的变化 发达国家金融市场的完全性 年来一直高于新兴市场国家 李俊青 韩其恒 20 10 )。 ( ) 二 国际贸易失衡 自2000 ， ， 年以来 全球经济的一个典型特征就是全球的经济失衡 主要表现在以美国为代表的 成熟市场国家巨额的经常项目赤字和以亚洲和石油输出国为代表的新兴市场国家的大量经常项目 。 90 ，