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看涨美元 做多美元的时候到了？ 外汇通8月1日讯--下面的这个图表是否让你眼前一亮呢? 这个图片来自德意志银行的George Saravelos，它表明，自2012年以来，流入美国的短期资本剧增。 但Saravelos表示，这些资本流动必须转化为股市和债市的中长期资金后才能对美元形成持续的影响。但从共同基金的数据中可以看出，这种转换已经开始发生了。此外，随着新兴市场国家的资本持续外流，高收益信贷也出现了复苏。 在提及美元前景时，Saravelos称，其看涨美元的观点是基于两点因素的： 第一，美联储的再定价。此前市场定价所反映的利率变化路径甚至比FOMC委员会在年初自己的预测更加鸽派。目前市场已经对此进行了修正。 第二，资本流动。尽管美国的资产组合流入较为疲软，但其最大的动力，即短期资本流动以及现金、对冲基金和投机性资本的流动，这些资金流动大增。 展望下半年，看涨美元的观点仍将需要市场对美联储升息时机的预期和资本流动的支持。在美联储方面，随着人们预计GDP增速将升至3%，以及萨默斯有可能会成为下任美联储主席，市场更有可能会预计美联储在升息上会变得更加激进一些。此外，财政紧缩对经济的拖累将会降低，且9月前积极的经济数据也可能会对此形成帮助。 这意味着整个“收缩误解”时间成功的将市场利率预期拉回到美联储预计的轨道。重要的是，问题在于之前的误解并非过大估计了这个问题，而是估计不足。 本周初，虽然美国经济数据表现平庸，但在三大央行货币政策会议和美国非农、GDP等重量数据出炉之前，投资者开始保持谨慎态度，可能的事件驱动行情促使前期的空头回补动作明显，美元指数连续走出底部反弹之势，挑战82整数关口。 对于美联储而言，此次会议缩减资产购买规模的可能性极低，毕竟近期美联储主要是在加强与市场的沟通，平抑投资者过度的紧缩预期对金融市场造成的负面影响。上次美联储会议中，理应正常的伯南克缩减债券购买规模言论导致市场反应过于激烈，这次美联储的表态可能会更加平衡，退出宽松政策不等于全面紧缩的理念仍将向市场清晰表达。 不过，这并不妨碍市场从会议声明中猜测美联储退出宽松政策的时间。虽然现在无法预测市场最终的偏向性如何，但是显然市场一致性预期很难在短时间内达成，大幅震荡是在所难免的。此外，美元指数连续三周出现的回落表明市场目前还是更加倾向于美联储将推迟缩减债券购买计划的时间，如果美联储在声明中维持之前的态度不变，那么未见更加鸽派的表态反倒可能加强市场对美联储退出的预期，美元反弹将可能将延续。 中期来看，此次会议以及非农、GDP数据将为美联储中期货币政策走向奠定基调。我们认为，虽然市场对于二季度GDP预期较低，增速可能出现明显回落;失业率改善不稳定，且结构性问题依旧，但是只要经济不发生趋势性改变，美联储都将有退出宽松政策的动力。毕竟，宽松的成本与收益权衡也是考虑的重点，目前美国金融市场与实体经济之间的差异越发明显，流动性推升的金融资产泡沫风险有攀升之势。预计，美联储缩减债券购买计划将逐渐浮出水面，关键的时间节点仍将在今年9月份的货币政策会议。 对于欧洲两大央行而言，货币政策指引将继续是关注的焦点。欧洲央行上个月推出了维持低利率的货币指引，但却过于模糊，缺乏对时间以及挂钩经济指标的描述，此次会议是否能明晰化利率指引将受到关注。此外，对于中小企业融资困难的问题，欧洲央行或将采取进一步行动，譬如调降中小企业贷款担保债券的抵押率等。英国央行则有可能推出维持低利率的货币指引。上次的会议卡尼的表态已经显露出此种倾向，加之委员会对利率上行对经济的危害担忧较大，英国央行很有可能宣布明确的基准利率上限。不过，由于欧元区和英国经济有所改观，两大央行在短期内进一步加码宽松的可能性相对较小。 总结而言，美元的中期优势仍未丧失，中期看好的态度仍未改变。但由于目前正处于优势兑现的前期，市场预期与现实之间的差异将会导致美元出现较大的波动，不过，一旦美联储退出宽松框架明确，市场一致预期将推动美元优势完全显现，单边上行可期。