20120318方正证券：杰瑞股份——页岩气和煤层气开发开启公司10年黄金发展期.pdf

[table_report] 页岩气和煤层气开发开启公司10 年黄金发展期 68 方正证券研究所证券研究报告 公司财报点评 杰瑞股份(002353) 2012.03.18 买入 机械行业分析师：彭民 执业证书编号：[table_research]S1220110100006 专用设备行业 TEL：010 E-mail：pengmin@ [table_main] 方正公司研究类模板 联系人：高慧 事件：公司发布 2011 年年报，2011 年实现营业收入 14.6 亿元，同比增 TEL：010 长54.67%；归属于上市公司股东的净利润4.24 亿元，同比增长50.52%。 Email：gaohui0@ 基本每股收益 1.85 元。 历史表现 [table_stockTrend] 点评： 51% 30 31% 20  设备业务跻身国际市场竞争行列，服务业务中长期布局取得突破 11% -9% 10 公司2011 年业绩继续保持快速增长，分业务来看：油田设备制造收 -29% 0 入8.2 亿，同比大增97.31%，毛利率45.89%，较去年同期提升6.68 个百 分点，设备板块超预期增长主要得益于公司对北美及南美市场的成功开 拓，2011 年公司从北美市场共拿到 7 个亿订单，表明公司压裂设备及连 成交金额 杰瑞股份 沪深300 续油管设备已跻身国际市场竞争行列；油田工程技术服务收入1.52 亿， 盈利预测 同比下滑10.75%，毛利率57%，较去年同期下降 11.88 个百分点，主要是 [table_predict] 由于康菲渤海湾漏油使得公司向其提供的岩屑回注业务收入大幅减少，预 单位:百万元 2011A 2012E 2013E 2014E 主营收入 1460.04 2301.38 3373.98 4646.50 计到 1 季度末康菲停产事件对服务板块业绩的影响将会消失殆尽。 (+/-) 54.67% 57.62% 46.61% 37.72% 三费率9.65%，较2010 年提高3.22 个百分点，其中管理费率提高2 净利润 424.36 612.87 893.04 1263.50 个百分点，主要是2011 年公司服务业务板块加速中长期布局，大力引进 (+/-) 50.52% 44.42% 45.72% 41.48% 国外高端人才，截至报告期末尚未全部发挥生产力。目前该板块业务布局 EPS(元) 1.85 1.33 1.94 2.75 获得突破，压裂服务团队已开始提供煤层气压裂服务，连续油管服务团队 P/E 44.35 30.71 21.07 14.89 也获得订单，径