基于GARCH模型的中国创业板股票价格波动分析.pdfVIP

科技信息． 博士 ·专家论坛 基于GARCH檩型硇巾国创业板股票价格波动分析 安徽大学数学科学学院 王艳丽 汪友华 冯香玉 [摘 要]中国创业板市场是一个新兴的市场，不仅资本的存量比发达国家成熟的金融市场小得多，而且股票的波动性也大许多，市 场波动方面具有很 多独特的特征。研究我国创业板市场波动的特征，对于正确认识我国创业板市场价格行为。探讨股票市场波动理 论，具有很重要的意义。本文首先基于GARCH模型，对我国创业板市场的股价波动行为进行研究和探讨，得到GARCH模型拟合 后的残差序列不存在 自回归条件异方差，其次进行 实证分析，并对实证结果给出解释，最后根据分析结果得出结论 ，提 出相应的建 议 。 [关键词 ]创业板 股票价格 波动 GARCH模型 分析 一 、 引言 Var(￡t『l‘l_】)=h,Var(e,)=ao+al8¨+a2e-[2+¨’+aqt3t 创业板创立以来 ，理论界对其进行了大量研究，但主要侧重于定性 所以h【Ij为残差序列(8I】在t时刻的条件方差。它反映了序列条件方 分析，集中在市场制度建设 、IPO条件、信息披露、市场监督及股权分置 差随时间变化的性质，即条件异方差性。 改革等方面，较少涉及定量分析。作为中小企业的一种有效的融资渠 2．GARCH模型 道，创业板在创立之初就与主板市场之间有着明显的不同。而通过对我 广义 自回归条件异方差模型，简称GARCH模型，是经济学家 国的金融市场的运行模式及经济发展的地域性差异等多种因素综合分 Bollerslev在 1986年提出的。GARCH(p，q)模型的结构为： 析，相对于美国的早已成熟的纳斯达克市场而言，我国的创业板更接近 X=f(f，X¨，X ，…)+8 于韩国柯斯达克市场及香港的创业板市场，因而可以借鉴韩国柯斯达 克市场的分析来研究我国的创业板市场。 8t= et (2 ． 1) 二、文献综述 h。=ao+∑ajs+∑ehH 股票市场收益波动是近年来金融理论研究较为活跃的一个课题。 j：l 】=l 波动性也称易变性，是对股票市场风险程度的估计。股票价格的波动是 式中，酏Xl_-，x ·)·为序列()t【)的自回归模型；{8)是残差序列；{et)是 对股票价格走势不确定性的一种度量 ，股票收益波动性是表示股票价 q p 格变化在某一时期的变异程度。在股票市场波动性分析方面，目前最常 独立同标准正态分布的序列；oO=0，l，…，，00O=0，1，…，p)；∑ai+∑Oj J=l J=1 用的模型是ARCH类模型。随着股票市场的