房地产项目经济评价.pdfVIP

建 筑 管 理 现 代 化 2006 年第 6 期 24 · Construction Management Modernization 总第 91 期 · 房 地 产 项 目 经 济 评 价 中 基 准 收 益 率 设 定 的 探 讨 耿 甦 ，黄有亮 （东南大学建设与房地产系，江苏南京 210096 ） 摘 要：目前我国在项目投资评价中仍采用在经济条件下制定的基准收益率，这已经不符合我国目前市场 经济的要求。房地产作为我国的支柱性产业，更不适合采用此基准收益率。借鉴目前国际上使用较为广泛 成熟的加权平均资本成本方法，提出适合我国国情的基准收益率的确定方法。 关键词：房地产；基准收益率；投资评价；加权平均资本成本 中图分类号：F282 文献标识码：A 文章编号：1001-019X(2006)06-0024-04 The Investigation of MARR in Real Estate Investment Appraisal GENG Su, HUANG You-liang ( Department of Construction and Real Estate, Southeast University, Nanjing 210096, China ) Abstract: At present, our country still carries on the MARR, which was made in the past economic conditions, in real estate investment appraisal. But it is not conforming to the demand of marketing economic. The MARR is also not fitting real estate that is significant industry in our country. WACC is widespread used in international investment appraisal. According this method, the determination of MARR that is proper to our country environment is submitted. Key Words: real estate; MARR; investment appraisal; WACC 0 前言 实际工作中，如何确定房地产项目的基准收益率对于房地产企业投资经济分析人员是个比较棘手的 问题。分析人员在具体确定收益率时，或者根据以往经验，或者由领导定案，随机性较大。然而，基准 收益率在项目经济评价中是极其重要的参数，其数值确定的是否合理直接影响项目经济评价的结论。尤 其对于房地产项目来说，不同地区、不同项目的风险性质差异较大，而且项目的资金需求量大、周转期 较长，如不加区别的采用单一的基准收益率，其评价结论可能很不可靠，不仅不能保证据其做出的结论 的合理性，还会给投资者造成不必要的损失。本文将结合当前实际，针对如何科学、合理的确定房地产 项目的基准收益率的问题展开讨论。 1 确定基准收益率的基本模型 在西方市场经济国家的投资项目经济评价中，以加权平均资本成本（ Weighted Average Cost of Capital ，简称 WACC ）作为基准投资收益率的做法比较普遍。我国国家建设部标准定额研究所主持的 2001 年建设部科技计划项目《建设项目财务评价参数测算方法研究》（2003 年通过建