投资项目评价（第二版） 教学课件 作者 成其谦 5.方案比选.pptVIP

第五章 多 方 案 的 比 选 中国人民大学商学院成其谦 方案的分类方法: 从方案比选的角度看，投资方案有以下几种分类方法： (一)单方案和多方案 1.单方案指项目只有一个方案，没有其它可替代方案， 故只须对项目做绝对效果评价，判断是否可行，以决定是否投资。 2.多方案指项目具有如前所述多种可替代备选方案，以供选择。 (二)独立与相关方案 1.独立方案 指项目的各个方案的现金流都是独立的，互相间不具有相关性。任何一个方案采用与否，只取决于其自身的经济合理性，不存在互相比选的问题。 2.相关方案 指在项目的多个方案间，接受或否决某一方案，定会改变其它方案的现金流量，或影响其它方案的取舍。 第一节 互斥方案的比选 互斥方案指方案间存在着互不相容、互相排斥的相关关系。在决策时最多只能选择其中一个。 （一）参与比选的互斥方案应具有可比性。 1.时间（方案寿命期或计算期）上的可比性； 2.在收益和成本的估算上的可比性。指各互斥方案在测算费用和收益时，要相应采取合理一致的价格、一致的测算、计算原则和方法 3.各方案在风险水平上的可比性等。 （二）互斥方案的比选和决策必须分两步走： 1.首先考察方案各自的可行性，即进行各自的绝对效果评价， 2.在可行的基础上，再进行方案间的相对效果评价。 一.多方案的增量分析 对于3个以上互斥方案的比选，可以通过增量分析决策流程图，利用“挑战者”和“防御者”的概念，清晰地表达增量分析的步骤和逻辑。 挑战者战胜防御者的条件是： △NPV≥0 或△IRR＞i（增量投资产生的增量收益必须是经济的）。 例5-1某项目的7个备选方案的投资和年经营成本列于下表，表中投资额已经按从小到大排列。已知iC=8%，寿命期n=15年。试运用指标△IRR对其进行比选。 表5-1 单位：万元 方案 0年投资 年经营成本 增量投资 年成本节约 △IRR 比选结论 (看成是增量收益） 0 0 18001 1800 900 1800 900 49.9% ＞iC 1优于02 2545 590 745 310 41.3%＞iC 2优于13 3340 450 795 140 15.6% ＞iC 3优于24 4360 360 1020 90 3.7% ＜iC 3优于4 5 5730 310 1370 50 负值＜iC 4优于5， 故3优于56 7280 285 3940 165 负值＜iC 3优于6 最终判断3为最优 二.不同的寿命期（计算期）方案的比选 (一)首选指标应当为NAV(AC) 例5-2在水处理厂的项目中, 如果水泵使用的资金的机会成本为10%，试分析我们应当选择哪种水泵？ 水泵甲 水泵乙 寿命期（年）