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维普资讯 2oo8 18 总第955期 征祷技术协作信息 劝改金融 对预计未来现金流量现值相关问题的探讨 ●段立敏 李 国军 一 预计未来现金流量现值的可靠性及其制约因素 处市场的长期平均增长率。” 3 企业对未来事项的判断将对现金流量的估计产 、 1．预计未来现金流量现值的可靠性。以动态的观点来观察 ，历史成本的可靠 生影响、如企业认为未来某项法规将会被修改，这将使某项资产带来的未来现 性是相对 的。其原因是： 1 随着经济环境的变化，当会计核算对象的价格发生剧 金流人减少，或者企业计划在未来对资产进行重组，这将会增加资产产生的未 烈变化时，历史成本信息相对滞后，它只反映过去而不代表现在，更不预示将来； 来现金流人 。鉴于使用价值反映的是特定个体价值 ，因而未来现金流量气占计 2 对于既无直接核算凭证，又无类似 的市场价格可作为参照依据的经济事项， 中，立该反映管理层对未来事项的预期，尽管这种预期有时可能与其他相关者的 由于无法取得历史成本信息，传统的历史成本计量已经束手无策。因此，预计未 预期结果产生矛盾。《企业会计准则第8号——资产减值》指出了未来现金流量 来现金流量现值的提出应看作是满足会计信息可靠性的一种必然选择。预计未 估计数只包括企qke,~ 诺的重组事项或者与资产改良有关的预计未来现金 来现金流量现值综合了现行市场信息以及企业未来财务状况的发展趋势，在合 流人或流出，而对其它未来事项估计的处理并未明确提及。而基于现实需要，只 理、客观的基础上，利用特定主体的相关现金流量和折现率进行估计、判断和选 要管理者能以合理而可靠的证据证明未来事项有可能或极有可能发生时，就应 择确定，其过程与它意在反映的现象发展过程基本吻合，结果应符合可靠性的 反映在未来现金流量 的估计之中。 要求。虽然预计未来现金流量现值存在一定估计、假设因素，但使用合理的估 三、折现率 问题 计，是会计核算中必不可少的内容，而且不会降低会计数据的可靠性。需要说明 折现率应是货币时间价值的当前市场评价和该评估资产的特有风险之和， 的是，尽管预计未来现金流量现值要受多种经济因素的影响，但信息使用者采 并通过类似资产当前市场交易的内含利率或上市公司类似资产的加权平均资 用预计未来现金流量现值计量经济事项，所得出的信息与现实或未来经济决策 金成本评估得出。但是，实践中在确定具体的资产或资产组时，往往难以直接从 是相关的，并且 由此而变得可靠。 市场上获得该特定资产的折现率。因此，为了获得折现率的估计值，主要是采用 2预计未来现金流量现值的制约因素。2006版 企《业会计准则第 8号—— 一 些间接 的手段 。企《业会计准则第8号——资产减值》规定，预计未来现金流 资产减值》对预计现金流量的组成及其现值的计算都作 了明确的规定。但必须 量的折现率是企业在购置或者投资时所要求的必要报酬率。摒弃加权平均资金 看到，预计未来现金流量与折现率的函数，其可靠程度既要受到现金流量、折现 成本而使用必要报酬率主要是出于以下考虑 ： 1 加权平均资金成本受资金结构 率等客观因素的影响，也和企业会计人员的主观判断相关。主要有： 1 未来现金 的影响较大，且更多地从企业主体资金机会成本的角度来考虑企业 的价值。2 流量预计值的把握。在确认预计未来现金流量状态时，有些资产现金流量 的预 在进行项 目评估时，加权平均资金成本的确定非常困难。因为在企业资金来源 计值较容易确定，但有些 由于未来可能状态的多变性则 比较困难。 2 预计期间 多元化的情况下，有些资金的成本难以获得，如以出售股票形式取得的资金成 的合理 。表面看，预计现金流量时，其时间范围应无限期的延长，这样才能更好 本、以浮动利率形式取得的负债资金成本及可转换债券形式取得的资金成本。 她预计未来现金流量现值，但事实并非如此。因为预计是对未来发展趋势的一 3 加权平均资金成本并不考虑项 目投资所面临的风险，而从经济学角度看，风 种判断，企业经营中的不确定性因素每时每刻在起作用，使得预计的情况与实 险越大的项 目也要求越高的回报作为对企业承担风险的补偿。 际结果的差距随着时间的拖延而不断地拉大。期限长短与预计未来现金流量现 与 《企业会计准则第 8号——资产减值》所不同的是，《企业会计准则第21 值信息的质量并非呈正比例变动，而呈反向关系。 3 折现率选用的合理。提供预 号——租赁》规定预计未来现金流量的折现利率可以使用内含利率、合同利率 计未来现金流量现值是为了给企业 的投资者、债权人和管理人员进行决策提供 和借款利率三种。两个准则对折现率的规定虽然存在相异的问题，但却充分体 更有力的支持，因而选用折现率必须有效地发挥预计未来现金流量现值信息对 现了间接获取的特征。需要说明的是，实践中大部