货币经济学新范式下我国货币政策对信贷的影响.pdfVIP

财经问题研究 Serial 第4期(总第317期) Number4(GeneralNo．317) 2010年4月 ResearchonFinancialandEconomic]ssues April，2010 货币经济学新范式下 我国货币政策对信贷的影响 刘丽巍1，郝 林2 (1．东北财经大学应用金融研究中心，辽宁大连116025；2．东北财经大学研究生院，辽宁大连116025) 摘要：本文首先介绍并对比了传统货币经济学与新范式所持的观点，指出在由货币政策到信贷 的传导过程中两者观点的主要不同之处在于传导方式和影响程度，新范式认为银行行为决定信贷 总量并且在货币政策向信贷的传导过程中存在多种效应。其次基于VAR模型时我国货币政策对 信贷量的影响进行了实证研究，结果表明新范式观点在我国现阶段基本正确。最后提出了相应的 政策建议：在法定存款准备金政策的运用上，要把握“稳、准、狠”的原则；在利率政策的运用上，要 着重强调对存贷利差的调节，引导银行的贷款行为。 关键词：货币经济学新范式；信贷配给；信贷量；VAR模型 中图分类号：F830．5文献标识码：A 文章编号：1000—176X(2010)04-0080-06 货币政策是指中央银行通过调节货币供应量 中占据主要地位。 及利率以影响投资和消费，进而影响宏观经济的 以紧缩性货币政策为例，央行紧缩性货币政 方针和措施的总和。当然，这主要是凯恩斯主义 策导致银行收缩信贷，信贷量L下降，企业可 者的观点，大致也是西方目前的主流观点。当中 获得的贷款资金下降，进而引起企业投资的下降 央银行实施紧缩性货币政策时，货币供应量M 和总产出的下降。这一过程可以表示为：货币政 下降导致实际贷款利率r上升，企业的融资成本 策紧缩_银行收缩信贷_+LJ，_+IJ，_+YJ，。 升高、贷款需求下降，引起企业投资I下降，最 新范式理论指出，银行在货币政策到信贷量 终使总需求和产出下降。这一过程可以表示为： 的传导过程中之所以占据主要地位，是因为信贷 M J，一+r t一+IJr_+YJr…。2l世纪初，Stiglitz和 Greenwald提出的货币经济学新范式理论以信息《信贷配给》一文中具体阐述了信贷配给对信贷 经济学为基础，指出传统货币经济学理论存在的 市场的影响[2]。信贷配给是指借款人中有些人 严重缺陷，着重研究信贷在广义经济活动中的媒 能得到贷款，而另外一些人得不到，即使这些人 介职能，将信贷纳入了经典的一般均衡模型框架 愿意支付更高的利率。导致信贷配给的根本原因 之中。 就是借款人与贷款人间的信息不对称(如图1 一、货币经济学新范式关于货币政策传导的 所示)。 理论观点 首先，新范式理论认为银行在货币政策传导 收稿日期：2010-02-06 基金项目：辽宁省教育厅创新团队项目(2008T035) 作者简介：刘丽巍(1972一)，女，河北交河人，经济学博士，教授，主要从事金融学等方面的研究。E·mail：]1wyjq@163．com 万方数据 货币经济学新范式下我国货币政策对信贷的影响 8l 量。以利率政策(提高利率)为例，利率的上 升不仅会导致银行持有的债券价值下降，而且会 加大银行对存款人的利息支出，加大贷款还息额 进而