风险投资退出的主渠道——产权市场.pdfVIP

投资理财 风险投资退出的主渠道 产权市场 武汉理工大学 兰秀文 风险投资(Venturecapita1)，又称创业投资、风险资本 ，是 是未来风险投资退 出的主要渠道 、 只有专业人才管理的投资机构，将 险资本投入到那些具有 、 产权市场是我闰多层次资本市场体系的重要组成 很大潜能干¨广 阔市场前景的企业或机构 ． 在此过程 中承扫 部分 巨大风险的经济活动 日前 ．我 资本市场体系很不发达 ．很不完善 ，制约 了风 现代意义的风险投资始于 1946的夫 罔、我闰 险投资较 险投资的退 ，阻碍了风险投资业的发展 。 美 旧晚，与欧洲、日本等发达H家起步相近 ，但在发展规模 与 完善 的资本市场体系的标志是 ：市场细分为丰板市场 、二 速度方面却 同它仃j存在较大差距 ．缺乏完善 的风险退 出机制 板市场 (创业板市场)和i板市场 (产权交易市场)等多个层 是其 巾的一个重受原 、 次，不刚类型的证券 、投资者、融资者、中介机构相对分开 ，各 险投资本质是一种追逐高利润 、高 回报 的金融资本 风 得其所 ：市场的风险程度 ，J-市条件 、监管要求也有差别。发展 险投资的U的不足 甲纯为了技取股息而长期持有 险企业股 成熟 、经营业绩优 良的企业可以在主板市场 j：市 ． 险相对较 份的投资彳了为，而足通过退 投资赚取与之承担的高风险相 高、成长快 的高科技企业 町以在二板市场 }市 ．新兴企业或者 对应的高额利润 险投资家对风险企业经过一段时间的经 尚未达到主板 、二饭上市条件的企业_J『以在三板市场上市 。三 营管理与培育之后，选择 一种合适 的退 I叶』方式实现投资收益 ， 个层次的市场之问又是连通 的，发展衰落 、经营业绩差的企业 并将投资冉投人到下 ～个风险企业中去 ．在不断 的 “投资～退 可 以从高层次市场退膳到低层次市场 ．不断发展 、经营业绩好 一 _再投资”的过程 {【l实现资本的持续增值 。 此 ，完善风险 的氽业_u丁以从低层次市场 I升列高层次市场 ，最终形成一个 投资退 机制．是推动我 国 险投资业发展面临的一个亟待 上下联动 、相互补充的 “尤缝”市场 。这应该是 中旧资本市场发 解决的重要问题 展和风险投资退 出机制建设的最终 日标 。 一 、 我闰刚 投资退出的现状 产权交易市场 ．是多层次资本市场体系的重要组成部分 ． 我 的风险投资业丌始于2O世纪 80年代 ，被称为创业 是风险投资不可或缺的重要通道。不够主板市场或 中小企业 投资。l985年 1门 l1日，我吲第 一家专营新技术 险投资 的 饭上市条件的风险企业 ，可以通过产权交 易市场实现产权转 全同性金融企业一巾 新技术创业投资公司在北京成立 经 if：，为风 险投资企业实现投资收益提供通 畅的退 出渠道 自 过近 10年的发展 ，列 90年代巾期步人迅速发展 阶段 这期 间 1994年第一家产权市场在武汉成 以米 ，我曰的产权交易市 涌现 大批 的风险投资公司和风险投资管理公司，参与投资 场取得 了长足 的发展 ．到 目前为止伞 吲共有产权交 易中心 了大量的高新技术项 目干¨高新技术介业 列 2002午，我 圈风 200多家 、产权交易市场被誉为 围内的 “t板市场” 它最鲜明 险投资的资金总量创造了』史新高 。但到 了2003年』xL险资金 的特点是高效率 、低门槛 、快融资 ，能够实现金融资本 、技术资 的总量不但没有增K