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“围剿”融资铜 银行收紧信用证贷款 摘要: 广发证券估计，中国高风险铜贸规模可能有500亿，一旦发生资金断链风险，银行业将面临增加数百亿不良贷款。 本报记者 钱秋君 北京报道 ? ? 进入5月后，在上海从事铜材进出口贸易的梁老板愈发紧张不安起来。他的不安源于朋友传播的一条关于“某行暂停融资铜信用证业务以及相关质押业务，并对存量质押贷款重新审核”的消息。手中尚有几笔铜质押贷款的他，赶紧和熟人联系，希望问个究竟。 ? ? 不安的并非只有梁老板一人。如果该信息内容确凿的话，那么存放在上海外高桥保税区仓库中上万吨铜材的所有者都将面临一场资金链保卫战。 ? ? “不会空穴来风，难保过两个月监管机构不出通知，保税区里的融资铜实在是不少了。”在梁老板眼里，高桥保税区由于仓库已满，连停车场都拿来放铜的景象，时刻提醒他：银行可能随时叫停融资铜业务。 ? ? 据广发证券估计，中国高风险铜贸规模可能有500亿，一旦发生资金断链风险，银行业将面临增加数百亿不良贷款。换句话说，中国银行业可能存在规模庞大的坏账，而铜贸也许会成为压倒骆驼的一根稻草。 融资铜隐匿百亿信贷危机 ? ? 银行态度谨慎的背后，是由于企业大举利用铜进行低成本贸易融资，而部分企业在质押过程中出现仓单信息失真、私自出仓乃至重复质押等违规行为，使银行发放的质押贷款面临的违约风险显著放大。 ? ? 所谓“融资铜”，中金公司给出的描述是，指（待融资企业）首先通过银行开出的延期付款（90-180天）美元信用证进口铜至中国，然后在国内市场销售，或注册保税库仓单并质押获得美元贷款（仓单融资），或进行再出口，最终目的都是获得国内愈发稀缺的人民币资金。 ? ? 由于近期铜价持续下跌，“融资铜的贸易商资金链出现断裂风险”的说法甚嚣尘上。但《华夏时报》记者采访得知，无论是从授信方式还是操作路径来看，铜价暴跌与融资铜贷款风险关联不大。 ? ? 原因在于，企业在与LME（伦敦金属交易所）签订合同之前，当伦敦以及上海两地铜比价合适时，先在伦敦金属市场上做一个买入交易，业内人士通常将其称为“点价”。伦敦点价的同时，企业需要在SHFE（上海期货交易所）市场上做一个相应的空头头寸，称做“保值头寸”。 ? ? 一位操作融资铜和现货铜的贸易商告诉记者，90%企业都是进行套期保值，可以锁定进口、卖货过程中价格波动风险和收益，就算有亏损也都在承受范围之内。 ? ? 那么，融资铜的真正风险在哪里？记者采访多位人士坦言，汇率波动风险才是真正悬在“融资铜”上方的达摩克利斯之剑。 ? ? 事实上，由于大部分公司国际贸易计价结算货币都用美元，而银行所开的信用证也是用美元，这就造成在人民币对美元持续升值的情况下，等到180天期限将满时，买方贸易商就能用相对较少的人民币本金，兑换同样多的美元，偿还给开信用证的银行。 ? ? 就是这样一个操作链条，对于买方贸易商来说，几乎是万无一失：既可用较低的成本获得短期融资，又可套汇（美元对人民币持续贬值）赚汇差。 ? ? 但5月6日外管局的一纸《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(下称《通知》)，让融资铜模式面临直接打击。 ? ? 《通知》要求加强银行结售汇综合头寸管理、加强对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理。次日，离岸人民币现汇汇率告别创19年来高点，跌幅创15个月最高纪录，人民币兑美元报收6.1790，当日下跌0.4%。5月13日人民币兑美元汇率中间价报收6.2072，较前一交易日继续下跌56个基点，连跌两日。 ? ? 事实上，人民币对美元波动幅度扩大，意味着在某一时期签订的进口订单可能因人民币汇率的波动而产生额外亏损。一旦人民币对美元在签订订单后大幅上涨，对于进口商意味着少进口了货物；而一旦人民币贬值幅度过大，对于进口商而言，那么需要支付更多的货款。 ? ? 除此之外，最主要的风险是套出的银行信贷资金逐利之后，能不能按时归还银行，以及逐利高风险领域之后，信贷资金是否安全？ ? ? “其实贸易商已经在五六天内把货卖掉了，变现的资金相当于企业获得的短期贷款。”上述贸易商告诉记者，如此企业将30%资金的高杠杆撬动的大额资金用于投入股市、楼市甚至高利贷市场，获取利润。 ? ? “这就不可避免造成银行坏账。”一股份制银行人士坦言，“受伤的只能是银行。”根据广发证券估计，中国高风险的铜贸易融资规模在500亿的水平。假设出现10%的不良率，整个商业银行体系中可能会形成50亿不良贷款。悲观情形下，30%的不良率将对应150亿不良贷款。 ? ? 而申银万国则认为，如果不考虑重复抵押的因素对应的铜贸融资规模在700亿元左右，如果考虑重复抵押的可能性，这一规模将在千亿以上。如此，近百亿不良贷款正隐匿在银行信贷体系中。 倒逼银行收紧授信规模 ? ? 事实上铜贸商在获得银行信用证完成铜进口后，不仅可以将铜在现货