基于MATLAB的金融工程方法及应用 资料第九章固定收益证券定价.pptVIP

第 九章 固定收益证券的定价 学习目标 了解固定收益证券的定义和分类 了解固定收益证券的基本要素及其可能面临的风险 掌握利率的含义和主要类型 掌握固定收益债券定价基本理论 掌握债券收益率的计算 掌握债券久期和凸性的计算 固定收益证券的定义和分类 固定收益证券是机构承诺在未来的特定时间支付给投资者一定数额的收入现金流的金融凭证。承诺支付现金流的被称为证券的发行人。 发行人可以是中央政府，如中国财政部和美国财政部等，也可以是中央银行、各级政府、金融机构和非金融机构等。 固定收益证券的分类：债务凭证和优先股。 固定收益证券的基本要素 票面价值 票面价值简称面值，是固定收益证券发行时的票面金额，它代表证券发行人当期借入并承诺未来特定时间偿付给证券持有者的金额，也称为固定收益证券的本金 证券价格 证券价格包括证券的发行价格和交易价格。 根据证券价格和面值之间的关系，可以将固定收益证券分为以下三种： 平价证券：证券价格=证券面值 溢价证券：证券价格证券面值 折价证券：证券价格证券面值 偿还期 票面利率 固定收益证券的风险 利率风险 信用风险 流动性风险 通货膨胀风险 计息方法 单利计息:在计算一项投资在投资期产生的利息时，只考虑期初投资货币量的计算方法。 例9.1 财政部于2009年6月15日至6月30日发行2009年凭证式（三期）国债，面值是100元，期限是3年，票面年利率是3.73%，自购买之日开始计息，到期一次还本付息，单利计息。假设一投资者在2009年6月15日购买此债券100元，求其持有到期获得的本息和。 计息方法 复利计息:就是在计算一项投资在投资期产生的利息时，把期初投资货币量产生的利息计入本金的计算方法。 例9.2 一投资者在银行存入一笔金额为1万元的一年期定期存款，并和银行约定一年后定期转存一年，一年定期存款的利率是2.25%, 请问两年后投资者共获得的利息是多少？ 计息方法 例9.3 假设按单利计算的年利率为8%，保持这一利率不变。下面按复利计算。 问题:随着每年付息次数的增加，按着复利计算的年利率不断增加。最大值能是什么？ 计息方法 连续复利:假定按单利方法计算的年利率不变，不断缩减付息时间间隔，直至一年内的付息次数趋于无穷，这时的复利称为连续复利。 计息方法 不同计息方法下利率的转换 固定收益证券的定价理论 金融资产定价基本原理:金融资产的价值是其未来现金流的现值. 金融资产定价步骤: 估计未来现金流； 确定合适的贴现率； 使用上步骤中确定的贴现率计算未来现金流的现值。 零息债券的价格 零息债券:发行人在债券到期之前不向投资者支付利息，到期一次性还本付息。 零息债券定价: 零息债券的价格 天数计算惯例:通常表示为X/Y，X是两个日期之间天数的计算方式，Y是参考期限总天数的计算方式。 实际天数/实际天数; 实际天数/365; 实际天数/365（日本）; 实际天数/360； 30/360（PSA）； 30/360（ISDA）; 30E/360; 30/360（SIA）; 附息债券的价格 假设: 投资者会把得到的利息按照一定的利率进行再投资; 所有的投资者的再投资利率是相同的。 付息日的债券价格 固定利率债券价格 附息债券的价格 确定现金流 附息债券的价格 浮动利率债券 浮动利率债券的票面利率通常为：参考利率+利差， 问题:无法确定未来的现金流，那么如何确定浮动利率债券的价格呢？ 附息债券的价格 浮动利率债券付息刚结束时的价值是债券的面值。 说明: 附息债券的价格 两个付息日之间债券的价格 固定利率债券 1.其现金流是 附息债券的价格 2. 3. 附息债券的价格 浮动利率债券 使用Matlab的计算 工具箱:Fixed-income toolbox 1.求贴现债券价格的函数 :prdisc(Settle, Maturity, Face, Discount, Basis) ; 其中Settle是结算日，Maturity是到期日，Face是面值，Discount是贴现率，Basis是天数计算惯例。Basis可以有８个值，每个值代表一种天数计算惯例，０＝实际天数／实际天数（缺省）、１=30/360（SIA）、2=实际/360、3=实际/365、4=30/360（PSA）、5=30/360（ISDA）、6=30/360（E）、7=实际/365（日本） 使用Matlab的计算 例: 对某投资者购买一面值为100的贴现债券，2008年2月4日结算，2008年6月16日到期，贴现率是2.73%，分别求此债券是中国债券、美国债券和欧洲债券时的价格。 输入参数为： Settle