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第二篇 上市公司重整法律制度 上市公司重整相关问题浅探 皮剑龙+ 2007年6月1日实施的《破产法》在企业破产程序中引入了重整制度，是我国破产立 法上的一大创新。重整制度的引入，对填补我国市场经济法律的空白具有重大的意义。企业 重整可以主动拯救濒临破产的企业，使债权得到更大的满足，从而减少社会成本，稳定社会 经济秩序。公司重整制度是继破产和解之后，为弥补破产造成的社会利益的损害而建立的积 极重建制度。尤其对上市公司而言，重整制度对保护股东利益和维护社会稳定的作用更为显 著。就目前我国的社会经济状况，如果对达到警戒线的上市公司全部实施破产，将会引发巨 大的经济压力和社会秩序的混乱。由于重整制度对企业的挽救的效率非常强，所以在新《破 产法》颁布以后，很多陷入困境的上市公司都希望通过重整制度获得挽救。 一、概述 公司重整(corporatereorganization)制度属于破产预防体系的重要组成部分，是指 经利害关系人申请，在法院的主持和利害关系人的参与下，对已具破产原因或有产生破产担 忧而又有再生希望的债务人进行生产经营上的整顿和债权债务关系上的清理，以期使之摆脱 经营和财务困境，重获经营能力的特殊法律程序。 重整制度产生于19世纪末和20世纪初，并在20世纪二三十年代得到迅猛的发展。公 司重整制度，首创于英国。美国1934年公布的公司重整制度对英国的公司重整制度进行了 较大的修改，并吸收了和解制度的一些内容，标志着公司重整制度的基本成熟。在我国，长 期以来由于没有关于公司重整立法的规定，仅是在1986年12月颁布的《中华人民共和国企 业破产法(试行)》及1992年7月颁布的《全民所有制企业转换经营机制条例》中规定了 对全民所有制企业可以进行整顿的内容。 《企业破产法(试行)》施行近20年，对经济体 制改革与市场经济发展起到了一定的促进作用，但是，由于公司莺整制度的缺失，使一批财 务和经营已陷入困难但又有再建希望的上市公司，在现有的法律框架下无法或很难通过正当 的重整程序获得新生，只能在退市或破产的死亡线上苦苦挣扎。 新《破产法》对重整程序的有关内容做了具体规定。对上市公司而言，重整程序往往是 破产的首要程序，是整个破产程序的核心所在。重整申请获准后，法院应阻止债权人索债， 以便让债务人在一定期限内提交重整计划，只有重整确实无法进行下去的时候，企业才会进 行破产清算。而企业进入破产程序后真正走向破产的只是极少数，绝大部分企业都是通过重 整程序获得了新生，上市公司更是如此。 公司重整不同于和解、重组，具有自己独特的效能。1、重整制度采取社会本位的立场。 与重组中往往只考虑重组双方的利益，尤其是重组公司的利益最大化不同的是，重整制度的 实施考虑到公司、债权人、股东、职工等社会整体利益的最大化，以社会为本位。2、公司 重整起因仅限于有破产原因出现，侵害到债权人利益。3、重整参与人更为广泛。重整提起 人不仅包括公司董事，还包括债权人，公司的股东(比如占股权10％的股东)，而且他们作 为利害关系人均有权参与表决。4、重整措施更为多样。具体涉及债权人、债务人之间的妥 协、让步，公司的转让、合并、分立，追加投资、特殊的债权处置等。与霉组相比较，重整 的最大特色在于导入了司法程序，确立了法院在霞整中的主导地位。这不仅使整个过程程序 化，而且在兼顾公共利益的情况下，避免了不合规的行政干预，有利于建立一个完善的资本 ’皮剑龙，男，法学硕士，北京市金台律师事务所首席合伙人 17 市场。而全体股东以及债权人的介入有利于防止重组被大股东任意操纵、损害小股东以及债 权人的合法权益。重组是一组普通的交易行为而非特殊制度框架下的整体行为，其经济目的 是为了达到公司与股东利益的最大化；而重整则是一种特殊制度框架下的行为，它是围绕着 公司、债权人、股东三方利益进行协调的过程，是为了债权人利益的最大化，它与重组的意 义、重组的对象都不一样。鉴于大量的PT、sT公司的存在，重整制度对振兴陷于困境的上 市公司非常重要。 由于新《破产法》只规定了企业一般的重整措施，而上市公司莺整过程中会出现有别与 一般公司的许多情况。上市公司重整表现为股权转让、公司收购、增资、资产收购等多种形 式，这些内容涉及到公司法和证券法的有关规定。相关规定的缺乏使上市公司在重整过程中 必然遇到很多的麻烦和法律冲突。如何协调有关立