金融市场学 教学课件 作者 毛愫璜 何涛 主编 第三章货币市场（二）.pptVIP

第三章 货币市场（二） 本章要求掌握内容 短期国债市场含义与特征 回购协议市场概念 货币市场共同基金市场特征与局限性 一、短期国债市场 1、短期国债：是一国政府为弥补国库资金临时不足而发行的，期限在一年以内的短期债务凭证，也称国库券。（最早产生于英国） 2、短期国债市场：国库券发行和流通的场所。 二、国库券市场的特点 市场风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。 流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。 收入免税：免税主要是指免交所得税或资本利得税。 三、国库券市场的功能 满足国家经济发展中临时性资金需求； 成为中央银行贯彻货币政策的重要场所； 为广大投资者提供短期资金投资的重要场所。 （我国国库券市场的发展） 四、回购协议市场 1、回购：是指交易双方进行的以有价证券为抵押品的一种短期资金融通业务，包括正回购和逆回购。 2、回购协议：指资金融入方在卖出证券的同时和证券购买者签订的在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款协议，其抵押品为有价证券。 3、回购协议市场：指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。 五、回购协议市场的要素 参与者： 中央银行 商业银行 企业 地方政府 六、回购协议交易图示 七、货币市场共同基金 1、共同基金：是将小额投资者众多分散的资金集中起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按投资者持有的份额及期限进行分配的一种金融组织形式。 2、货币市场共同基金：是管理者利用这些集中起来的资金在货币市场上进行运作，主要投资于国库券和商业票据等短期市场金融工具。 　　　货币市场共同基金是20世纪70年代以来在美国出现的一种新型投资理财工具。在国外，货币市场基金的目标客户就是活期存款的替代品，货币市场基金几乎完全取代了人们的活期存款，成为家庭现金配置的不二法门了。 “与活期存款一样方便，比定期存款收益更高”。 　　　　　　　　　　－－这是货币市场共同基金的宣传标语。 八、货币市场共同基金特征 货币市场共同基金均为开放式基金。 货币市场共同基金资产安全性高，相比于其他投资工具更适于偏好低风险的投资者。 从共同基金的流动性和投资的收益角度来看：一是货币市场共同基金提供一种有限制的存款帐户，投资者可以签发以自己基金帐户为基础的支票来取现或进行支付，这样，货币市场共同基金的基金份额实际上发挥了能获得短期证券市场利率的支票存款的作用。二是货币市场共同基金投资的对象是一些期限较短、流动性较高、风险相对较小的货币市场工具，因而虽然基金资产组合产生的资本利得可能没有股票或债券基金大，但其风险较低，收益相对稳定或高于商业银行等存款金融机构收益的市场利率水平。三是许多基金公司提供客户通过电报电传方式随时购买基金份额或取现等的方便。 货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。 九、货币市场共同基金局限性 货币市场共同基金没有获得政府有关金融保险机构提供的支付保证。 投资于货币市场共同基金的收益和投资于由银行等存款性金融机构创造的货币市场存款帐户之间的收益差距正在消失。 一、短期国债市场的发行与流通 1、发行者：各国中央政府，发行目的主要是为了弥补财政季节性不平衡。 2、认购人（除了盈利之外）： （1） 中央银行：持有国债是为了公开市场操作 （2） 商业银行：调节流动资产储备 （3） 证券承销商：进行经纪业务和自营性买卖 （4） 本国居民 （5） 国外机构和居民 3、期限： 一年（含）以内，有3、6、 9个月和1年等。 一、短期国债市场的发行与流通 4、发行： 过去，政府短期债券一般以贴现方式发行，投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额。 新国库券则根据不同标准划分，发行方式可分为以下2种： （1）按发行时间划分 定期发行：指发行时间是固定的，预先知道的，发行目的主要用来弥补财政的常年性赤字。 不定期发行：更为灵活，需要时可以连续数天发行，发行目的是预收税款或缓解税收的矛盾。 一、短期国债市场的发行与流通 （2）按实际发行方法划分 公开招标发行：每次发行前，由政府发行部门向社会公开发出通知，告之国库券发行规模、期限等情况，然后由投资者按照自己的需要，对国库券的价格或利率进行竟标，发行人按照一定的顺序（价格从高到低或收益率从低到高）将投资者的竟标进行排列和选择，直至售完为止。 是大多数西方国家所采取的国库券发行方式。 投标分为竞争性方式和非竞争性方式两种：在众多投标人中，所有竞标根据价格从高到低（或收益率从低到高